行业或公司 * 行业：建筑、建材 * 公司：中国化学、四川路桥、红鹿钢构、三维化学、动画科技、北方国际、中钢国际、设计总院、深圳投资控股、深水规院、三棵树、波仙、中财科技 核心观点和论据 * 建筑行业： * 地方政府基建投资弹性大于央企，地方国企基本面好于央企。[1] * 建筑行业主要受基建主导，与地产和制造业关系不大。[1] * 基建和化债是建筑企业布局主线，央企和地方国企受益。[1] * 地方国企资产负债表和利润表修复弹性更大。[2] * 顺周期品种如中国化学、红鹿钢构、三维化学、动画科技值得关注。[4] * 并购重组对建筑板块有重要关注价值。[4] * 地方国企在化债中先收到款，对利润影响较大。[11] * 基建投资增速明年将提升，广义基建增长7-8%，狭义基建增长3-5%。[12] * 水电、燃热等民生投资将保持较高景气度。[12] * 煤化工投资规模将大幅增加。[12] * 国际工程受益于制造业出海和一带一路峰会。[9] * 化债对建筑板块资产质量有修复效果。[14] * 地方国企化债修复弹性更大。[19] * 破产企业的价值提升对建筑公司影响较大。[22] * 建材行业： * 地产新常态下，消费建材、困境反转标的、周期品值得关注。[16] * 消费建材如三棵树受益于地产新常态和C端增长。[16] * 水泥和玻璃需求将下降，但供给侧有望改善。[32] * 水泥行业受政策限制，产能有望下降。[33] * 玻璃行业供给侧压力较大，但需求下降。[36] * 钢结构行业受益于顺周期。[13] * 波仙受益于风电叶片涨价。[38] 其他重要内容 * 政策：中央经济工作会议、国资委考核、产能置换、碳减排等政策对行业产生影响。[2, 12, 33] * 宏观经济：宏观经济走势、产业回流、产业升级、油价等因素对行业产生影响。[9, 13] * 竞争格局：行业竞争格局改善，龙头公司优势明显。[16, 31] * 估值：部分公司估值合理，值得关注。[4, 16]