行业概况 1. 屠宰量与需求：自12月初以来，生猪或猪肉的需求持续环比回升，尤其是12月中旬后增幅明显。猪价跌幅小，且近期稳定，表明需求改善幅度较大[1][12][15]。 2. 库存情况：活体库存自11月初以来持续环比回升，但整体压力较小。动性库存相对稳健，自2023年5月达到26.7%的库存水平后，连续一年半下降[15]。 3. 产能与供应：南方母猪产能回补缓慢，11月份南方母猪环比增幅较小。能繁母猪产能增长缓慢，新生仔猪数下降，表明行业产能回补不如预期[2][5][6][13]。 公司动态 1. 牧原股份：11月份完全成本为13.13元/公斤，环比下降0.2元。预计全年成本目标可能达到13元/公斤甚至更低[8][9]。 2. 温氏股份：11月份出栏量达到295.8万头，环比增长，全年出栏量有望达到1500万头以上[7][14]。 3. 神农集团：11月份出栏量环比增长38.32%，累计出栏量达到244万头[14]。 投资建议 1. 行业趋势：2025年整体周期向下，但产能恢复缓慢，阶段性减少，猪价中枢可能比预期更乐观[10][11]。 2. 选股思路：重点关注低成本、优质产能的上市公司，如牧原、温氏、人龙、巨星等[10][11]。