行业或公司 * 行业：中国房地产行业 * 公司：万科企业股份有限公司（Vanke） 核心观点和论据 * 万科财务状况：万科流动性面临挑战，根据2024年前三季度财务数据，预计每月需要实现230亿元合同销售额才能实现自由现金流盈亏平衡，而过去三个月的平均值为每月196亿元。此外，万科2025年将有360亿元公共债券到期，其中36亿元为离岸债券，326亿元为境内债券。[5] * 行业风险：中国银行业监管机构要求保险公司向监管部门报告其对万科的财务敞口，以评估开发商需要多少支持才能避免违约。这可能导致其他房地产股票面临下行风险，因为市场对主要开发商的违约风险预期已经降低，而万科可能需要加快降价以应对2025年的债券到期压力。[4] * 政策影响：政策刺激可能不足以解决万科面临的流动性问题，公司可能需要处置资产或依赖政府支持来覆盖2025年到期的公共债券。[5] * 投资建议：UBS对万科的评级为“卖出”，目标价为人民币8.14元。[100] 其他重要内容 * 万科债券到期情况：2025年，万科将有360亿元公共债券到期，其中36亿元为离岸债券，326亿元为境内债券。[72] * 万科自由现金流：截至2024年9月，万科总现金储备为797亿元，其中127亿元属于Onewo，即万科拥有670亿元现金。[5] * 行业估值：覆盖的房地产开发商的市盈率为8.0倍，市净率为0.46倍。[52]