行业或公司 * 证券行业 [1] 核心观点和论据 * 投行业务受股权融资收紧影响，同比下滑38% [1] * 机构业务和领袖业务是投资建议的主要方向 [2] * 券商盈利同比下滑6%，自营业务同比增长24% [3] * 924新政后，股市交易额和ETF有显著改善 [3] * IPO规模同比下滑80%以上，但有所修复 [4] * 自营业务和经营业务在924后大幅改善 [4] * 融券规模同比下滑90%以上 [4] * 券商资管规模有所增长，但未来可能下滑 [4] * 央行出台资本上股票市场相关互换命令，首批落地500亿 [4] * 并购重组案例落地，行业进入成果效应期 [6] * 机构业务和领售业务是明年券商重要增长点 [6] * 线上货客和资产配置能力更强的券商更有优势 [9] * 预计明年行业营收同比增长9.4%，利润同比增长12.5% [10] 其他重要内容 * 新政提出后，其他业务整体改善 [1] * 新发基金单月突破1000亿，为过去几年高点 [1] * 信用业务中，融券规模同比下滑90%以上 [4] * 交易监管政策明年将落实 [4] * 券商自营业务从去年下半年开始改善 [4] * 中兴公司国际业务利润贡献约40%，其他三家约10-15% [7] * 并购重组案例落地，行业进入成果效应期 [6] * 线上货客能力强的券商在ETF代销上更有优势 [9] * 预计明年行业营收同比增长9.4%，利润同比增长12.5% [10]