经营情况 - 公司现有年产135万吨包装用纸、80万吨再生浆、1.2亿平方米纸箱纸板及18.8万吨生活用纸的产能 [3] - 四季度因电商促销和节日消费旺季，包装用纸需求旺盛，成品纸价格上调，库存处于较低水平 [3] - 包装用纸需求受宏观经济影响大，未来出口和内需稳定向好将带动行业复苏 [3] 马来一期项目 - 马来一期80万吨浆板纸项目因"禁废令"倒逼形成，主要用于生产中高端箱板纸 [3] - 马来再生浆产品主要自用，部分销售给高附加值行业，如纸袋纸、水泥袋等 [4] - 三季度设备运行不理想，产能利用率低，四季度11月以来明显提升 [4] - 二期项目前建设的公用设施摊销由一期项目承担，影响一期盈利 [4] 马来二期项目 - 马来二期60万吨成品纸项目正在筹备，资金来源为银行融资，主要支出集中在2025年和2026年，分别占30%～40% [4] - 二期投产后成品纸可运回国内销售，突破现有销售半径，也可在东南亚地区销售 [4] 对外投资情况 - 公司对外投资主要通过投资收益平滑主营周期性波动，不占用主营资金 [5] - 金浦国调基金已收回近70%投资，整体收益情况乐观 [5] 可转债后续安排 - 公司可转债进入最后两年，近期股价回升至转股价之上，希望实现一定比例转股 [5] - 若到期未能全部转股，公司在资金上已有准备 [5]