行业概述 1. 军工行业波动：2020-2022年军工行业持续增长，2023-2024年面临需求下滑，业绩和估值双降，投资难度加大[6]。 2. 十四五规划：十四五规划收官之年（2025年）呈现四个新常态：新节奏、新格局、新方向和新业态[5]。 3. 行业挑战：军工行业面临需求疲软、库存积压、回款缓慢等挑战，财务报表数据显示明显压力，中美装备差距依然存在[5]。 发展前景 1. 长期逻辑：长期来看，装备国际化比较差距和结构优化仍有空间，长期逻辑成立[5]。 2. 中短期机遇：预计2025年将迎来新的发展机遇，并购重组政策将是重要推动力[5]。 3. 新常态：新节奏（需求集中释放，但非爆发式增长）、新格局（供给端扩产带来竞争格局变化）、新方向（财政支出更集中）、新业态（并购重组活跃）[5][7][8]。 发展机会 1. 制导装备产业链：制导装备产业链弹性较大[11]。 2. 心智生产力：空间领域拓展、制胜机理变化、先进技术突变、装备新模态[11]。 3. 先进飞行器：关注先进飞行器领域，如歼20S和歼35A[11]。 4. 增材制造：增材制造（3D打印）在军工装备及消费电子领域得到广泛应用[11]。 军事装备发展趋势 1. 体系协同：有人无人协同作战[4]。 2. 智能化弹药：低成本、高效能、高灵活性[4]。 3. 信息化：雷达、特种通信[19]。 4. 无人化装备：空中、地面、海洋[20]。 其他重要内容 1. 商业航天：卫星互联网部分取得显著进展，预计到2025年将进入新的发展阶段[14]。 2. IPO和并购重组：IPO融资额下降，但总计仍融得800亿元；并购重组有望成为新的核心驱动力[15]。 3. 低空经济：到2026年，将有一批企业的产品获得世行认证，推动行业蓬勃发展[23]。 4. 国产大飞机：C919的量产和国产化进展将对军队航空产业链产生重大影响[13]。 总结 军工行业在经历调整后，预计2025年将迎来新的发展机遇。投资者应关注行业新常态、发展机会以及军事装备发展趋势，同时注意市场波动带来的风险因素。