行业概述 * 市场动态：中国房地产市场在2024年51周表现良好，一手房销售持续改善，二手房成交量进一步放缓。一手房销售面积较前一周增长13%，二手房销售面积下降7%。 * 政策影响：国务院常务会议强调优化地方政府专项债券（LGSB）的管理，指出允许专项债券用于土地回购和收购已建成住房库存的必要性，并呼吁扩大LGSB的使用范围。 * 市场数据：截至2024年11月底，中国房地产市场库存余额下降0.3%，同比下降6.3%，库存月份为24.9（较11月平均水平26.4下降）。 * ** completions**：截至2024年12月，MTD GSPC追踪器显示，完工量同比下降约30%，较11月NBS/GSe的-39%/-18% yoy有所改善。 销售数据 * 一手房销售：截至2024年12月，一手房销售面积同比下降22%，较2022/2021年水平下降14%/-46%。其中，一线/二线/三线城市分别同比增长5%、-11%、-5%，同比分别增长28%、-8%、+15%。 * 二手房销售：截至2024年12月，二手房销售面积同比增长5%，较2022/2021年水平增长37%/+24%。在约20个城市中，二手房销售面积同比增长48%，而价格预期则有所下降。 * 库存：截至2024年11月底，中国房地产市场库存余额下降0.3%，同比下降6.3%，库存月份为24.9（较11月平均水平26.4下降）。 完工数据 * 完工量：截至2024年12月，MTD GSPC追踪器显示，完工量同比下降约30%，较11月NBS/GSe的-39%/-18% yoy有所改善。 * 完工面积：截至2024年12月，一手房销售面积同比下降22%，较2022/2021年水平下降14%/-46%。其中，一线/二线/三线城市分别同比增长5%、-11%、-5%，同比分别增长28%、-8%、+15%。 估值 * 海外开发商：截至2024年12月，海外开发商的P/B估值平均为0.4倍，较2025年末预期NAV低41%，较2025年末预期P/B低0.4倍。 * 内地开发商：截至2024年12月，内地开发商的P/B估值平均为0.5倍，较2025年末预期NAV低22%，较2025年末预期P/B低0.5倍。 其他重要信息 * 销售趋势：截至2024年12月，中国房地产市场销售趋势显示，一线/二线/三线城市的一手房销售面积分别同比增长5%、-11%、-5%，同比分别增长28%、-8%、+15%。 * 销售价格：截至2024年12月，二手房销售面积同比增长5%，较2022/2021年水平增长37%/+24%。在约20个城市中，二手房销售面积同比增长48%，而价格预期则有所下降。 * 库存：截至2024年11月底，中国房地产市场库存余额下降0.3%，同比下降6.3%，库存月份为24.9（较11月平均水平26.4下降）。