行业概况 1. 供应端：集团企业供应正常，散户积极性高，市场供应量充足。[doc id='1'][doc id='2'] 2. 需求端：烟辣进入高峰期，东智备货影响，带动投载体开工率提升，终端走货好转。[doc id='1'] 3. 屠宰端：土宰开工率环比微增，11月整体开工率回升至29.64%，不及去年同期水平。[doc id='1'] 4. 产能：10月农业经济存栏量回升0.3%，三方数据分别回升0.34%和0.39%。[doc id='1'] 5. 价格：毛白加差5.14元/公斤，消费端微幅改善，环比12月上旬有回升。[doc id='1'] 6. 产能恢复：行业产能恢复幅度有限，北方区域受气温、疫病等因素影响，产能恢复趋势可能波动。[doc id='3'] 7. 盈利：截至24年12月中旬，自繁自养盈利132.52元/头，外部自租亏损95.65元/头。[doc id='3'] 8. 行业估值：行业PB随产能恢复出现大幅调整。[doc id='3'] 9. 二元母猪价格：走势平稳，显示养殖端情绪维持。[doc id='3'] 10. 供需格局：供给端有集团企业兑现出栏量及行业集中出栏情况，需求端有北方解禁、年终等消费提振。[doc id='3'] 11. 周期判断：周期高点已出现在8月份，25年生猪重量增长速度缓慢，预计生猪均价较27年下行，但存在合理区间。[doc id='4'] 12. 养殖结构变化：养殖温化程度提升，自繁自养分化程度提升，预计未来增速趋缓。[doc id='4'] 13. 行业波动：行业产能变动可能表现为窄幅波动，供需矛盾减弱，猪价波动幅度收窄。[doc id='4'] 14. 成本因素：成本因素在周期下行期尤为重要，决定企业盈利或亏损。[doc id='7'] 15. 养殖端情绪：养殖端情绪理性，未来大涨大跌情况减少。[doc id='7'] 标的推荐 1. 关注成本领先、业绩兑现高的头部企业：如沐远和温氏。[doc id='3'][doc id='5'] 2. 关注成本优势及现金流安全性：如牧原股份和文石股份。[doc id='8']