行业概况 * 产能增长：过去五年，本田产能稳定增长，产能增长接近两倍。2020年有三套阔剑集星剑分层装置投放市场，但受疫情影响整体开工率下降。华南地区产能总计为86.5万吨，占全国产能的13%；东北地区产能总计为80.8万吨，占全国总产能的12%。 * 产业链一体化：本分产业链一体化成绩提高，随着我国产能爆发增加，共有十二套新建及扩建项目投放市场，尤其是今年多套于七年底投产的本分装置集中释放产能，国内产量大幅增加，供不应求现象明显，继续减压进口需求。 * 产能投放速度放缓：2024年本分产能投放速度放缓，年内仅有万华化学库能以及山东富宇化工投产。截至2024年，我国本分总产能达到659.3万吨，较2023年增加23.5万吨，产能增长率3.7%；本分产量约为485万吨，较去年大致增加104万吨。 进出口情况 * 进口：2020至2024年，本分进口整体呈下降趋势。中国台湾排行第二，进口量占比达30%；日本排行第三，进口量占比为12%；新加坡排行第四，进口量占比为9%。2024年国内本分年进口量约为20万吨，较去年大致下降45.49%，国内本分自给率提升至97%。 * 出口：2024年本分出口量大幅增多，出口贸易伙伴出现一定突破。东亚地区称为本分最主要的出口方向，其中2024年中国本分主要流向韩国占比高达52%，其次是中国台湾占比为16%，第三是印度占比为14%，越南位列第四占比为9%。 需求现状 * 消费量：2020-2024年我国本分需求消费量整体呈阶级式上涨趋势，2023-2024年本分消费量年增长率再次提速，主要受到下游双飞翼的带动。 * 下游需求：双飞翼作为国内本分需求消耗的第一大产品，行业现状稳定。2020至2024年，受加油PC及环亚素质产能稳步扩张的带动，我国双飞翼产量产能大幅提升，5年时间双飞翼产能增长超3倍。 * 其他下游：分权数值近年发展缓慢，受整体产业调整及环保的重压行业全年不温不火，开工约在五至六成偏低水平，对本分需求显疲惫，占比已经被双分一挤压至29%。 市场行情 * 价格波动：2023至2024年，本分行情在成本及供需的交情影响下大起大落，最高最低价差高达3500元。 * 成本压力：本分至成本关联性降低，原料上涨对市场提振作用减弱，但高成本持续施压，本分与原料走势长时间背离，倒挂幅度在长期作用在一千元以上，这使得分工企业深度亏损。 * 下游需求：下游分型数值虽然发展之快，但对本分需求仍然处于增长趋势，两大下游的陆续补货会影响本分的现货流通量，从而会对行情形成不利。 行业展望 * 产能扩张：2025至2027年，本分产能将继续扩张，2025年有四套分酮装置计划投放市场，2026年有三套分酮装置投放市场。 * 供需平衡：国产规模的进一步提升将对进口货源造成打压，未来我国本分进口量预期继续下降，同时倒逼企业在出口业务上寻求突破，国内本分市场供需将再次达到平衡状态。 * 产业链一体化：产业链一体化是发展的趋势所在，新装置普遍与双飞配套建设，供应及需求双增，双飞产能增速远大于本分，加之近年需求数值虽然发展之缓，但需求量还有进一步上升预期，下游需求表现稳健，可以缓解本分产能快速扩张带来的压力。