行业或公司 * AI相关的半导体芯片行业 * 国产替代相关行业 核心观点和论据 * AI半导体芯片： * GPU与GPU之间互联、服务器服务器之间连接等环节国内尚未充分发酵，未来内存接口形态将增长。 * 运力芯片环节尚未被市场充分认知，但估值相对合理，未来随着DDR5加速渗透和国产替代，HBM环节将增长。 * 算力芯片环节被市场充分认知，AEC需求显著增加，建议重点关注燃气科技。 * 存储相关芯片分为HBM和No Flash产品，HBM供应链国内已重点推荐，No Flash产品需求增加。 * 算力芯片国产化替代趋势不可逆转，少女创新等公司投资相关公司。 * 国产算力份额提升，华为、生腾等国内公司产品性能可与英伟达H系列对标。 * 明年国产算力份额有望达到20%-30%。 * 算力芯片封测环节，先进封装环节建议关注通负微电。 * 国产化设备加速验证，中芯国际等国内公司有望在领先节点突破。 * 国产替代： * 半导体材料属于Beta属性板块，明年随着本土设计厂商需求增加和新增产能释放，价格有望稳定。 * 存储产品价格短期有压力，但大厂已开始控制产能，保证毛利率。 * 其他零部件产品价格已见底，毛利率有望稳中有升。 * AI硬件终端创新升级将带来相关经验环节的投资机会。 * 半导体设备环节，北创、华海清科等龙头标的估值合理，业绩确定性较强。 * 国产设备在积极配合国内龙头厂商进行领先工艺节点突破。 其他重要内容 * 小米加入万卡集群建设，字节跳动资本开支巨大，明年各厂商将加大三立集群建设。 * 国产算力公司算力芯片公司有望在2025年强占更多份额。 * 国产化设备加速验证，未来三年将迎来新一轮产能扩充。 * 消费电子行业，苹果产业链估值相对底部，明年iPhone周期有望迎来较大增长。 * AI手机可能成为终极创新节点产品。