行业概况 * 中国工业利润下降，收入增长：11月中国工业利润同比下降7.5%，收入同比增长0.8%。与10月相比，利润增长16.9%，收入增长1.7%[1][2]。 * 上下游行业利润表现：11月，下游行业利润同比增长4.0%，上游行业利润同比下降22.4%[3]。 * 利润增长主要受下游行业拉动：消费品制造业对工业利润增长贡献了3.7个百分点。化学纤维和文化教育用品行业利润分别同比增长16.3%和14.7%[3]。 宏观经济展望 * 12月PMI预测：预计11月国家统计局制造业PMI将小幅下降至50.2，较10月50.3略有下降。预计12月Caixin制造业PMI将增长至51.7，较11月51.5有所上升，可能受益于提前到来的美国关税预期下的出口增长[6]。 * 非制造业PMI预测：预计12月国家统计局非制造业PMI将小幅上升至50.2，较11月50.0略有上升。预计建筑业活动将保持低迷，而服务业PMI可能小幅上升，得益于12月房地产销售的改善[6]。 其他重要信息 * 利润率下降：11月，整体利润率（总利润除以收入）在12个月平均基础上略有下降，主要受上游行业影响[2]。 * 研究免责声明：投资者应将此报告视为投资决策的单一因素之一。有关Reg AC认证和其他重要披露，请参阅披露附录或访问www.gs.com/research/hedge.html[4]。 总结 中国工业利润下降，但收入增长，表明行业整体状况有所改善。下游行业利润增长，尤其是消费品制造业，对整体利润增长贡献显著。宏观经济展望显示，制造业和非制造业PMI均有所上升，表明经济活动有所恢复。