行业或公司 * 行业: 半导体行业，特别是AI接口芯片供应商 * 公司: Montage (688008.SS) 核心观点和论据 * Montage DDR5渗透率上升: DDR5渗透率在3Q24达到50%以上，Montage计划到2024年底达到60%以上。Montage在DDR5接口IC开发方面领先于同行，2H23开始出货gen-2 DDR5产品，而同行则从2Q24开始。 * AI投资: 上海政府推出的AI政策对Montage等AI接口芯片供应商有利。Montage预计在4Q24实现60%的年同比增长，主要得益于DDR5渗透率上升和gen-3 DDR5产品的出货量增加。 * 新产品: Montage在PCIe-retimer、MRCD/MDB和CKD芯片集方面取得进展，预计从2025年开始将有更高的收入贡献。 * 业绩预测上调: 由于上海AI投资的收益，Goldman Sachs将Montage的2025E/2026E业绩预测上调了2%/2%。 * 投资评级和目标价: Goldman Sachs对Montage给予“买入”评级，并将12个月目标价从82.5元上调至94元，基于42.5倍2025E市盈率。 其他重要内容 * Montage财务数据: 2024E/2025E/2026E收入分别为37.9亿/62.98亿/91.88亿人民币，净利润分别为13.41亿/25.3亿/37.89亿人民币。 * Montage估值: 市值为914亿元人民币，企业价值为852亿元人民币。 * 潜在下行风险: 内存接口IC市场增长不及预期、DDR5采用速度放缓和竞争加剧。 * Montage的竞争对手: AAC、ACM Research、AMEC、ASMPT、AVC、AccoTest、Anji Micro、Arcsoft、Asus、Auras、BOE、BYDE、CFME、CR Micro、Cambricon、Chenbro、China Mobile (HK)、China Telecom、China Tower Corp.、China Unicom、China United Network Comm、Chinasoft Intl、Compal、Dahua、Desay SV、E Ink、EHang、Empyrean、Eoptolink、Fositek、Foxconn Industrial Internet、GalaxyCore、Gigabyte、Gigadevice、Glodon Co.、HG Tech、HTC Corp.、Hengtong、Hikvision、Hon Hai、Horizon Robotics、Hua Hong、Hwatsing、ISoftStone、Innolight、Inventec、Jingce、King Slide、Kingdee、Kingsemi、Kingsoft Office、Largan、Lenovo、Luxshare、Maxscend、Montage、NAURA、NSIG、Nexchip、O-film、Pegatron、Piotech、Pony AI Inc.、Primarius、Quanta、SG Micro、SICC、SMIC (A)、SMIC (H)、SZS、Sanan、Sangfor、Shennan Circuits、SinoWealth、StarPower、Sunny Optical、TFC Optical、Thundersoft、Transsion、Vanchip、Venustech、VeriSilicon、WNC、Will Semi、Wistron、Wiyynn、YJ Semitech、YJK、YOFC (A)、YOFC (H)、Yonyou、ZTE (A)、ZTE (H)、ZWSOFT、iFlytek。