行业概况 1. 整体涨幅与跑赢大盘情况：2024年煤炭板块整体涨幅7.5%，跑输大盘，但部分个股如中国神华、永泰能源涨幅超过20%，业绩优异或估值较低是主要原因。[1] 2. 动力煤价格走势：2024年动力煤价格下滑，均价预计低于850元/吨，主要受经济疲软、暖冬和库存积压影响，但近期价格略有回升。[1] 3. 行业供需情况：2024年煤炭行业预计维持紧平衡，价格中枢或将小幅下降，但高股息率和高安全边际仍是其投资亮点。[1] 4. 投资建议：关注高股息蓝筹股（神华、陕煤）、低估值高弹性个股（永泰能源）、具有外延式注入或内生增长潜力的个股（兖矿、广汇能源）以及焦煤弹性标的（合肥矿业）[1] 2025年行业策略 1. 年度策略：2025年煤炭行业的年度策略主要包括增量和存量两方面。增量指的是利润表，主要关注利润增长，而存量指的是资产管理。[2] 2024年个股表现 1. 表现较好的个股：2024年表现较好的个股包括中国神华、新集昊华、中煤等业绩良好，以及永泰能源、清洁能源、昊华中煤等市盈率较低的个股。[16] 动力煤市场 1. 市场表现：动力煤市场在2024年的表现不佳，价格下滑，均价预计低于850元/吨。[1] 2. 需求增长：动力煤需求增长主要来自电力行业，占比达2/3，全社会用电量增长超过7%，但建材行业需求下滑10%[1] 3. 价格走势：动力煤价格走势受经济疲软、暖冬天气和库存积压等因素影响，价格有所下滑。[1] 国内生产和进口情况 1. 产量增长：2024年前11月国内煤炭产量增长1.2%，低于2023年，山西受安全检查影响较大；进口量增长13.5%，主要来自澳大利亚、印尼和蒙古。[1] 2. 进口来源：主要进口国包括澳大利亚、印尼和蒙古，其中印尼占28%，蒙古占19%。俄罗斯的进口量则减少了22%，这与制裁及煤价回落有关。[7] 煤炭企业产品品质提升 1. 企业意愿：煤炭企业在产品品质提升方面的意愿并不强烈，这与国家发改委推动中长期合同有关。[58] 煤炭企业现金流和分红 1. 现金流：煤炭企业现金流表现优异，从2016年以来，经营性现金流减去投资性现金流持续为正。[48] 2. 分红：从2016年至2023年的8年间，大部分煤炭企业分红比例有所提升，如兖矿、陕煤、神华等公司累计分红除以2016年底市值达到1.8倍以上。[49] 推荐标的 1. 推荐方向：推荐标的可以从以下四个方向考虑：稳健高股息（神华、陕煤、中煤）、产业链延伸及低估值（健康能源、清洁能源）、弹性标的（外延式注入、内生增长）、焦煤弹性标的（合肥矿业、平媒股份、核酸焦媒）[52]