行业与公司 - 行业：中国汽车与共享出行[1][4] - 公司：吉利汽车控股有限公司（Geely Automobile Holdings）[1][4] 核心观点与论据 1. 2025年销售目标： - 吉利汽车2025年目标销售271万辆汽车，同比增长25%[1] - 吉利核心品牌预计销售200万辆，同比增长20%[1] - ZEEKR品牌预计销售32万辆，同比增长44%[1] - Lynk & Co品牌预计销售39万辆，同比增长37%[1] - 新能源汽车（NEV）预计占吉利总销量的55%以上，并在2025年实现盈利[1] 2. 海外销售目标： - 吉利计划在2025年销售46.7万辆海外汽车，同比增长15%[2] - 其中，吉利+Galaxy品牌预计销售40万辆，Lynk+ZEEKR品牌预计销售6.7-7万辆[2] - 东欧、中东、东南亚、拉丁美洲和非洲将是主要增长引擎[2] - 完成KD工厂建设预计将增加10万辆的销量[2] 3. 新产品周期： - 吉利核心品牌计划从3月开始每两个月推出一款全新新能源汽车，包括两款SUV和三款轿车[3] - ZEEKR将在2025年推出三款车型：基于007平台的Shooting Brake BEV（2Q）、全尺寸SUV PHEV（3Q）、中大型SUV PHEV（4Q）[3] - Lynk & Co将在2Q和3Q分别推出一款SUV和一款轿车PHEV[3] - 现有车型将进行改款，升级电子电气、智能驾驶和驾驶性能[3] 其他重要内容 - 估值方法与风险： - 采用DCF估值法，假设WACC为11%，终端增长率为3%[8] - 上行风险：潜在的购车刺激政策、NEV业务亏损减少、关键产品盈利能力超预期[11] - 下行风险：国内汽车需求放缓、NEV业务亏损扩大、海外销售因竞争和保护主义放缓[11] - 财务数据： - 2025年预计营收为2929.96亿人民币，净利润为91.4亿人民币[5] - 2025年预计EPS为0.90人民币，P/E为14.7倍[5] - 股票评级： - 摩根斯坦利给予吉利汽车“增持”评级，目标价为11.20港元[5] 总结 吉利汽车在2025年设定了雄心勃勃的销售目标，尤其是新能源汽车的销售占比将超过55%并实现盈利。公司计划通过新产品周期和海外市场扩展来实现这一目标。尽管存在一定的市场风险，但摩根斯坦利对吉利汽车的长期前景持乐观态度，并给予“增持”评级。