行业与公司 - 行业：中国和香港股市 - 公司：MXCN（MSCI中国指数）、HSI（恒生指数）、HSCEI（恒生中国企业指数）、HSTECH（恒生科技指数）[1] 核心观点与论据 1. 2024年市场表现： - MXCN、HSI、HSCEI、HSTECH在2024年12月的美元回报率分别为+2.7%、+3.4%、+5.1%、+2.8%，全年回报率分别为+16%、+18%、+27%、+19%[1] - MXCN的高股息股票受到追捧，10年期中国国债收益率降至历史低点1.68%[1] - MXHK的美元回报率在12月下降0.6%，全年下降4.2%，香港零售和房地产市场疲软，但IPO发行在2024年下半年有所回升[1] 2. 宏观经济影响： - 10年期美国国债收益率上升37个基点至4.55%，美元指数（DXY）上升2.0%至108，导致美元兑人民币汇率在12月底达到7.30[1] - 南向资金继续流入香港股市，12月净流入900亿人民币（11月为1160亿人民币）[1] 3. 估值与盈利预期： - MXCN的2024年远期市盈率为10.1倍，低于10年均值0.7个标准差，2024/2025年EPS增长预期分别为16.9%/9.2%[1] - MXHK的2024年远期市盈率为11.8倍，低于10年均值1.6个标准差，2024/2025年EPS增长预期分别为12.3%/7.6%[1] 4. 行业表现： - MXCN的2024年表现最好的行业是IT（+39.6%）、金融（+38%）、通信服务（+26.4%），表现最差的是医疗保健（-20.3%）和房地产（-11.2%）[2] - MXHK的2024年表现最好的行业是必需消费品（+16.7%）、公用事业（+10.3%）、工业（+4.9%），表现最差的是可选消费品（-18.2%）、房地产（-12.7%）、金融（-5.2%）[2] 5. 香港经济与市场： - 香港房价指数在11月为290，环比上升0.1%，预计未来6个月二手房价将下跌5%[2] - 香港2024年IPO募资110亿美元，全球排名第四[2] - 香港财政赤字连续第三年，2024年赤字为1020亿港元，财政储备余额为7330亿港元[2] 6. 未来展望： - 美国的关税行动和中国的回应（2025年1月20日后）[2] - 可能的消费刺激和春节前的补库存活动[2] 其他重要内容 - 南向资金流向：12月南向资金净流入900亿人民币，金融、通信服务和IT是净流入最多的行业，可选消费品、房地产和材料是净流出最多的行业[13] - 香港市场流动性：12月香港日均成交额降至1460亿港元（11月为1610亿港元），A股日均成交额为16140亿人民币（11月为19700亿人民币）[13] - 卖空比率：12月香港股市卖空比率降至13.8%（11月为15.6%）[13] 总结 2024年中国和香港股市在经历了三年的调整后出现反弹，MXCN、HSI、HSCEI、HSTECH均录得正回报。高股息股票受到追捧，尤其是MXCN的大盘高股息股票。香港市场尽管零售和房地产市场疲软，但IPO活动有所回升。未来需关注美国的关税行动和中国的回应，以及可能的消费刺激政策。