行业与公司 - 行业：垂直软件和互联网基础设施[1][2] - 公司：包括CoStar Group Inc (CSGP)、GoDaddy Inc (GDDY)、Tyler Technologies Inc (TYL)、Samsara Inc (IOT)、SS&C Technologies (SSNC)、Bentley Systems Inc (BSY)、Guidewire Software Inc (GWRE)、Wix.com (WIX)、Procore Technologies Inc (PCOR)、AppFolio Inc (APPF)、CCC Intelligent Solutions Holdings Inc (CCCS)、Clearwater Analytics Holdings (CWAN)、Intapp Inc (INTA)、Alkami Technology Inc (ALKT)、Alarm.com Holdings Inc (ALRM)、Sapiens International Corporation NV (SPNS)、Enfusion Inc (ENFN)、Legalzoom.com Inc (LZ)等[6][8] 核心观点与论据 - 股票表现：S&P指数周环比下跌3%，ALKT表现最差，下跌7%，CCCS和SSNC仅下跌1%[4] - 近期事件：SS&C宣布了新的SaaS版本，增强了其Geneva、Eclipse和OEMS解决方案的功能[4] - 2025年展望：Guidewire、Tyler和Clearwater被列为2025年的首选股票[4] - 估值分析：覆盖的公司2025E和2026E的EV/Sales、EV/EBITDA、EV/FCF和FCF Yield等指标被详细列出[6][8] - 互联网基础设施：GDDY和WIX帮助企业通过云工具建立在线存在，LZ和ALRM也因其SMB曝光和B2B2C模式被纳入[10] - 房地产与建筑软件：PCOR、BSY、APPF和CSGP分别覆盖建筑、基础设施工程、租赁市场和商业房地产信息服务[11] - 金融服务软件：SSNC、ENFN、CWAN和INTA提供投资管理、投资会计和数字银行解决方案[15] - 保险软件：CCCS、GWRE和SPNS在P&C保险领域表现较为稳定，尽管增长故事不够吸引人[17] 其他重要内容 - 估值折扣：SMB暴露的股票（如GDDY、WIX、ALRM和LZ）相对于其他垂直软件公司存在估值折扣，2025E FCF收益率为6%，高于覆盖公司的平均3%[12] - 比较分析：房地产和建筑软件公司（如CSGP、BSY、PCOR和APPF）在所有指标上均高于覆盖公司的平均水平，2025E EV/Sales为9x，FCF收益率为2%[12] - 信息服务比较：CSGP的信息服务部分与Verisk Analytics、Thomson Reuters和MSCI等公司进行比较，CSGP在2025E和2026E EV/Sales上存在折扣，但在EV/EBITDA上存在溢价[12] - 数字市场比较：Zillow和Redfin等公司与CSGP的Apartments.com和Homes.com直接竞争，CSGP在2025E和2026E EV/Sales上存在折扣，但在EV/EBITDA和2026E EV/FCF上存在溢价[13] 数据引用 - S&P指数周环比下跌3%[4] - ALKT下跌7%，CCCS和SSNC下跌1%[4] - 2025E FCF收益率为6%，覆盖公司平均为3%[12] - 房地产和建筑软件公司2025E EV/Sales为9x，FCF收益率为2%[12]