行业与公司 - 行业：家电行业[2] - 公司：海尔之家、TCL电子、漫步者、华临、小米、PCL电子、小熊电器、雷宁股份、比伊股份等[9][23] 核心观点与论据 内销政策支持 - 2024年以旧换新政策有效拉动家电品类存量更新，中央财政资金支持力度加大，中央与地方分担比例从09年的8:2提升至24年的9:1[6] - 2024年8月初1500亿国债资金下达地方，带动家电销售2019.7亿元，3300万消费者购买家电及换新产品，超过5210万台[7] - 2025年政策延续，补贴品类扩容，参与企业及网点增加，带动内销增长[7] 出口端表现 - 2024年家电行业累计出口额918.2亿美元，同比增长12.6%，白电、多华罗小家电出口表现强势[15] - 2025年出口链高基数可能带来压力，但库存消化后有望迎来新一轮机会[16] - 新兴市场（东南亚、拉美、中东、非洲）出口额逐年增加，2024年东南亚、拉美分别增长至96.5亿、64.5亿美元[17] 原材料价格 - 2024年原材料价格下跌，塑料及铜价同比上行，2025年预计上游原材料价格下降，减轻企业成本压力[5] 高性价比品牌 - 高性价比品牌如拼多多、名创优品、漫步者等在前三季度财务数据中表现快速增长[8] - PCL电子空调收入199.3亿元，同比增长31.9%，小蓝艺系列广受好评[9] 关税与海外产能 - 对美风险敞口较小，部分家电品类享受关税豁免政策，降低关税影响[11] - 海尔之家、TCL电子等企业海外产能布局广泛，降低关税及汇率波动风险[12][13] - 东南亚税收优惠、劳动力资源丰富，为中国企业提供良好投资环境[14] AI技术革新 - 2023年中国人工智能产业规模2137亿元，2028年预计8110亿元，年复合增长率30.6%[18] - 2025年AI技术革新支撑相关产业快速成长，智能眼镜等端侧应用落地成为新风口[19][20] 渠道变革 - 微信小店送礼物功能结合社交属性，带动电商渠道变革，厨房小家电、按摩小家电等有望受益[21][22] 其他重要内容 - 2024年家电行业上半年出口行情支撑，下半年以旧换新政策注入信心[3] - 2024年家电企业普遍实现超预期业绩，为板块上涨提供动力[3] - 2025年政策延续及低基数下，基本面优质企业存在反转逻辑[6] - 2025年新兴市场需求高增，对冲成熟市场需求放缓影响[17] - 2025年AI技术革新支撑相关产业快速成长，智能眼镜等端侧应用落地成为新风口[19][20] - 2025年微信小店送礼物功能带动电商渠道变革，厨房小家电、按摩小家电等有望受益[21][22] 风险提示 - 原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性、海运运力紧张、房地产政策波动、公司业绩不及预期[23]