行业与公司 - 行业：电动两轮车行业，特别是高端电动两轮车市场[1][2][3] - 公司：9号公司（Ninebot），雅迪（Yadea），爱马（Aima），小牛电动（NIU）[3][13][40] 核心观点与论据 1. 高端两轮车市场的结构性升级 - 2024年高端两轮车市场出现结构性升级，9号公司在3500元以上价格带表现突出，销量增幅显著[2][3] - 9号公司通过精准的用户画像（年轻人、新中产、年轻妈妈、初入职场的白领、学生等）实现逆势增长[4][5][6] - 9号公司在2024年1-9月销量增长86%，在中端（2000-3000元）和高端（3000-5000元）价格带实现放量[13][14] 2. 智能化与产品创新 - 9号公司在智能化领域实现断崖式领先，推出真智能3.0系统，包括AI视觉辅助、EDB电子制动动力分配系统等[8][9][10][11] - 9号公司在产品续航、安全性能、智能化体验等方面持续创新，满足用户需求[9][10][11] - 传统车企如雅迪、爱马也在加强智能化升级，但与9号相比仍有差距[8][34] 3. 渠道与市场扩展 - 9号公司门店数量从4500家扩张至7500家，重点布局三四线市场，占比超过60%[16] - 9号公司通过O2O新零售体系赋能线下门店，实现线上线下一体化运营，提升门店效率[18][19][20] - 9号公司在全渠道市占率接近40%，稳居行业第一[20] 4. 供应链与成本控制 - 9号公司在电池、电机、控制器等核心部件上具备自研能力，成本控制能力强[24][25][26][27] - 9号公司与天能、超微等电池供应商合作，实现供应链优化[27][28] - 9号公司在电机、控制器等关键部件上实现自研，提升产品竞争力[31] 5. 电动摩托车与三轮车市场 - 电动摩托车市场在2025年有望成为新的增长点，9号公司在电动摩托车领域占比达50%[35][37] - 电动三轮车在三线及以下市场表现突出，毛利率较高，未来有望成为重要增长点[38] 6. 投资建议 - 9号公司是2025年首推标的，预计未来三年收入和利润复合增速超过40%[39] - 雅迪和爱马在2025年也有望迎来增长，建议关注[39][40] - 小牛电动在2024年扭亏为盈，未来有望补足短板，建议关注[40] 其他重要内容 - 行业政策与监管：2024年行业监管趋严，推动均价提升，供给侧和需求侧均出现变化[7][32] - 用户画像与营销策略：9号公司通过精准的用户画像和营销策略（如电竞、体育跨界、二次元等）强化品牌形象[5][17] - 数字化与新零售：9号公司通过数字化体系赋能门店，提升单店效率，目标将单店销量从400台提升至600-800台[18][21] 数据与百分比变化 - 9号公司2024年1-9月销量增长86%[13] - 9号公司在中端（2000-3000元）价格带销量占比从10%提升至30%，高端（3000-5000元）价格带占比从20%提升至50%[14] - 9号公司门店数量从4500家扩张至7500家，三四线市场占比超过60%[16] - 9号公司全渠道市占率接近40%，稳居行业第一[20]