行业与公司 - 行业：新零售、AI 产业链（端侧 AI 和算力基础设施）、具身智能（机器人和智能驾驶）[6] - 公司：腾讯、微盟、青木科技、来伊份、好想你、中百集团、东百集团、永辉超市、中科曙光、海光信息、浪潮信息、沪电股份、特斯拉、小米、三星、字节、META、苹果等[2][4][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] 核心观点与论据 新零售 - 线下新零售：2025 年 1 月 3 日开始第三轮回调，但基本面改善的逻辑没有改变，回调后或有更好的配置机会[2][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 2024 年 5 月 7 日，胖东来启动帮扶永辉超市，6 月以来多家经胖东来调改的永辉超市在重新营业后销售火爆[2] - 2024 年 10 月中旬开始发酵，至今已经历三轮上涨（持续 2-3 周）和两轮回调（持续 1-2 周）[2] - 2025 年 1 月 3 日板块已开始回调，且跌幅较深[2] - 春节旺季临近，回调后或有更好的配置机会[2] - 社交电商：过去一周震荡回调，1 月料仍有催化，或支撑主题二轮启动，热度有望跨年[2][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 微信小店推出送礼功能，消费场景贴合社交属性有希望迎来快速渗透[10] - 2024 年 12 月 19 日主题发酵以来，相关服务商（微盟、光云科技等）、代理运营商（青木科技等）及个别零售企业（来伊份、好想你等）涨幅较高[11] - 2024 年 12 月 27 日以来，A 股相关标的普遍开始回调，但期间亦有短暂反弹[11] - 微信小店有望在 1 月中旬全面开放，结合微信目前已经取得的市场地位以及节假日天然存在的送礼需求，新功能上线后被广泛使用的速度可能相当快[12] 算力 - 算力：短期或以震荡为主，关注 1 月底美股业绩披露和国内大厂动态[2][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 2025 年，推理需求有望接棒训练，持续带动算力需求提升，尤其是 Agent 应用形式对算力的需求增幅陡峭，预计将打开产业链数倍成长空间[2] - 2024 年 12 月以来，字节算力链的核心标的涨幅较高，而大算力板块中的其余标的普遍涨幅并不算高[2] - 2024 年 12 月 31 日以来，算力板块整体都出现了较明显的回调，无论是否属于字节算力链，至 2025 年 1 月 6 日跌幅普遍在 10%-20%[2] - 重点关注 1 月底北美四大互联网厂商的 2025 CAPEX 指引发布，以及国内大厂的 CAPEX 和订单动态[2] 机器人 - 机器人：板块已调整近一个月，关注 1 月特斯拉潜在更新，但短期整体机会或相对有限[2][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 2024 年 12 月中旬以来，板块有所调整，人形机器人指数（8841699.WI）在 2024 年 10 月 16 日至 12 月 10 日上涨约 50%后，12 月 11 日至 2025 年 1 月 6 日下跌约 22%[4] - 2025 年有望迎来从 0 到 1 的量产拐点[4] - 1 月重点关注大厂链，尤其是特斯拉 Optimus 潜在的信息更新[4] AI 穿戴 - AI 穿戴：当前正处于 2024 年第二波主题行情的鱼尾阶段，后续关注 25Q2 开始的大厂产品发布[2][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 以 AI 眼镜为代表的智能穿戴产业趋势明确，当前处于主题行情第二波的"鱼尾"阶段[3] - 2025 年 1 月 CES 可能带来部分反弹，但整体机会或相对偏弱[3] - 重点关注 25Q2 开始的大厂产品发布，包括小米（25Q2)、三星（25Q3)、字节（25Q3）、META（25Q3）、苹果（26 年）等[3] 其他重要内容 - 风险因素：宏观消费需求不及预期、微信小店渠道发展不及预期、线下超市百货调改不及预期、海内外互联网厂商 CAPEX 指引和投入不及预期、AI 核心技术发展不及预期、AI 应用产品拓展不及预期、人形机器人产品进展不及预期、AI 眼镜产品发布和销量不及预期、新零售/算力/机器人/AI 穿戴等行业竞争加剧等[4] - 投资建议：短期配置角度，建议关注顺序为：社交电商>线下新零售/算力>人形机器人>AI 穿戴[4]