行业与公司 - 行业：中美关系、国际贸易、科技、能源 - 公司：未明确提及具体公司，主要讨论中美两国的政策和经济互动 核心观点与论据 1. 特朗普的外交风格 - 特朗普的外交风格以“权衡”与“交易”为核心，现实主义色彩突出，强调打破教条思维，回归常理[3] - 特朗普将于2025年1月20日就任美国总统，其政策冲击将成为2025年外部环境的主线[3] - 特朗普的政策思路将深刻影响美国内政外交，民粹主义浪潮迭起，孤立主义并非其外交风格的全部[3] 2. 中美关系的经济与产业压力 - 2025年美国的对华政策压力将更多体现在经济与产业层面，战略与安全层面的压力相对有限[3] - 特朗普可能在对华依赖度较高、技术性水平较高的行业优先加征关税，但中企出海的长期趋势预计不会改变[3] - 特朗普将从投资、出口、进口、交流和盟友等方面加强对华科技限制，同时强化自身的产业优势[3] 3. 关税扰动 - 特朗普对华关税可能聚焦产业政策等“结构性改革”议题，优先加征对华依赖度较高、技术性水平较高的行业[3] - 关税实际开始征收的时间最快可能在2025年3-4月，且部分行业可能采取先加税、再豁免的处理方式[3] - 特朗普极端关税下，中国企业出海布局机遇仍是长期趋势，美国海关和边境保护局考察的关键要素在于原产地认定而非所有权穿透[3] 4. 科技博弈 - 特朗普将从投资、出口、进口、交流和盟友等方面实施对华科技限制，同时强化美国的产业优势[6] - 美国对华科技制裁力度有上限，中美可能在核心科技领域各自发展一套供应链体系[6] - 特朗普或从投资、监管、人才、加密货币、反垄断等方面优化美国的科技产业政策[6] 5. 能源政策 - 特朗普或不会彻底废除IRA法案，但产业链排他性与自主可控的要求可能持续增强[6] - 特朗普将继续强调传统能源为核心，旨在实现“释放美国能源”和“降低能源价格”两大目标[6] - 针对我国新能源产品出口，特朗普希望通过关税手段实现本土产业保护和制造业回流，但进一步加码的空间有限[6] 6. 国内政策应对 - 为应对特朗普冲击，国内政策节奏将注重相机抉择，财政、内需、科技、就业四方面政策值得期待[6] - 2025年赤字率有望提高至4.0%，特别国债和专项债新增规模也将高于2024年[6] - 预计2025年全年经济将呈现“U”型增长，可实现5%左右的增长[6] 其他重要内容 1. 特朗普的政策顺序 - 特朗普上任初期将优先推动总统行政令范畴内的政策，涉及移民、关税、监管、能源、外交等[15] - 特朗普将同时关注国内与对外政策，签署关税、放松行政监管、鼓励加密货币发展等行政令[15] 2. 中美贸易摩擦的历史回顾 - 上一轮中美贸易摩擦涉及3700亿美元商品，加税后美国对华整体关税税率从3%上升至19%[37] - 2018-2019年特朗普政府对华加征关税，拖累中国对美出口5.5个百分点，拖累我国GDP增速约0.1个百分点[41] 3. 中企出海的长期趋势 - 特朗普极端关税下，中国企业出海布局机遇仍是长期趋势，美国海关和边境保护局考察的关键要素在于原产地认定而非所有权穿透[3] - 2018年以来，一带一路经济体对华进口依赖度保持上升，东盟于2023年超越美国成为中国第一大出口目的地[48] 4. 特朗普的关税加征思路 - 特朗普新任期可能在对华依赖度较高、技术性水平较高的行业优先加征关税，部分行业可能采取先加税、再豁免的处理方式[67] - 涉及美企商业利益较大的消费电子产品，以及供应链可替代性较低的医药、稀土等先加税再豁免的概率更高[68] 5. 国内政策应对 - 为应对特朗普冲击，国内政策节奏将注重相机抉择，财政、内需、科技、就业四方面政策值得期待[6] - 2025年赤字率有望提高至4.0%，特别国债和专项债新增规模也将高于2024年[6]