行业与公司 - 行业：保险资金配置策略 - 公司：美国和日本的保险公司 核心观点与论据 1. 我国保险资管投资现状 - 2024年上半年，险资资金运用规模环比增加3.2万亿元，同比增长15.07%[3][9] - 预计2024年保费收入可能突破5.6万亿元[3][11] - 险资债券投资"逢高买入"特征持续显现，尤其在月末调整中尤为明显[3][21] 2. 美国险资配置思路 - 美国寿险投资收益率整体维持在4%以上，部分时点远超10Y国债利率水平[3][27] - 一般账户采取保守的资产配置策略，独立账户投资属性更强，策略更激进[3][32] - 权益投资占比提升并稳定在30%附近[3][33] 3. 日本寿险出海破局 - 日本寿险综合投资收益率基本维持在2.0%以上，超额收益来自于海外资产[3][52] - 日本寿险业的资产配置策略更显稳健保守，日本国债占比最高，海外债券占比提升最快[3][56] 4. 美日经验对我国险资的启发 - 积极调整预定利率和保障利率，压降负债成本；同时创新产品类别，增加投资属性[3][66] - 固定收益投资仍为最主要的资产，险资"抢券"节奏料将加快[3][67] - 通过FVOCI资产提升险资配置权益的比重，并提高账户收益[3][68] 其他重要内容 - 风险因素：经济修复节奏不及预期；财政与货币政策不及预期；非银负债端资金流失严重[3][69] - 资金面市场回顾：2025年1月3日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，国债到期收益率整体下行[3][70] - 可转债市场观点回顾：转债市场个券涨少跌多，建议关注高等级白马红利转债[3][74] 总结 - 我国保险资管投资现状：险资规模快速增长，但面临配置难题，债券投资"逢高买入"特征明显[3][9][21] - 美国险资配置思路：差异化账户策略，权益投资占比提升，固收多渠道增厚收益[3][27][32][33] - 日本寿险出海破局：稳健保守的资产配置策略，海外资产贡献超额收益[3][52][56] - 美日经验对我国险资的启发：调整负债成本，加快债券配置节奏，提升权益配置比重[3][66][67][68] - 风险因素：经济、政策、资金流失等风险需关注[3][69]