行业与公司 - 行业：宏观经济、金融市场、通胀与货币政策[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司：无具体公司提及 核心观点与论据 - 市场调整原因：当前市场调整的核心原因是资金短缺，M2 货币供应量持续回落，市场整体缺乏资金，导致价值股、成长股、大小盘股票甚至高股息股票普遍下跌[2][3] - 解决资金短缺：解决资金短缺问题的关键在于降准，预计大概率会出台降准政策，从而开启市场反攻行情，但此轮行情仅维持四个月左右，需关注 PMI、订单数据和 M1 的回落情况[3][4] - 海外通胀焦点：海外通胀因素重新成为焦点，主要由于美联储关注失业率和通胀上升，以及特朗普加关税的影响，加关税、驱逐移民和减税政策都将推高通胀[5][6][7][8][9][10] - 美联储挑战：美联储面临滞涨挑战，需平衡控制失业率和抑制通胀，若美联储丧失独立性，将难以有效遏制通胀，需借鉴 1970 年代滞涨经验[7][11] - 非法移民影响：拜登政府期间非法移民流入约 1,000 万人，驱逐 830 万非法移民将显著影响劳动力供给，推高工资和通胀，尤其集中在低端服务业[8][10] - 减税政策影响：减税政策预计下半年实施，可能推升通胀并增加美国政府债务风险，导致利息占 GDP 比重上升，甚至引发主权债务评级下调[9][14] - 通胀测算：根据测算，驱逐移民和加征关税将显著增加美国通胀压力，参考 70 年代滞涨经验，美国面临滞涨概率较大，需关注失业率和通胀水平[10][11] 其他重要内容 - 美股风险与应对：当美国失业率上升至 4.3%时，应开始减仓美股；当失业率达到 4.4%时，应基本撤离美股，或从科技股切换到全面防御性资产，同时可以考虑买入黄金[12][13][14] - 美债投资建议：短期美债可以考虑投资，但长期美债由于通胀因素可能在短期内保持高位，中长期来看，一旦经济衰退，长端利率将下行，长债价格会上涨，但美债存在较大波动性，不特别建议投资长期美债，更看好黄金[15] - 市场反攻投资标的：在市场反攻时，应重点关注中小盘科技成长股，特别是电子、计算机和机械行业，包括 AI 应用、AI 硬件及机器人相关领域[16] 数据与百分比变化 - 驱逐 130 万移民，总体通胀水平会上升 0.35%；驱逐 830 万移民，今年上半年美国通胀将上升约 2%，从去年的 3%左右水平上升到 5%左右[10] - 全球加征 10%关税且无报复措施，美国通胀水平将上升 0.6%；若有报复措施，则冲击约为 1.3%[10] - 中国若加征 60%关税，美国通胀将上涨 0.8%左右[10] - 如果美联储丧失独立性并持续降息，美国 CPI 将上涨约 2.5%[10] - 美国利息占财政收入比重为 18.3%，全球最高水平，如果减税导致利息占 GDP 比重从 3%上升到 3.5%，利息占财政收入比重可能超过 20%[9]