行业与公司 - 行业：中卡（中型卡车）行业，特别是重卡（重型卡车）和电动重卡领域[1][3][4] - 公司：涉及的公司包括重汽A、重汽H、潍柴动力、解放、东风等[17][20][24] 核心观点与论据 1. 国四卡车淘汰政策的影响： - 国四卡车的保有量在2023年底接近100万台，预计2024年底降至80-90万台[1] - 国四卡车的保有量远高于国三，2024年半年度国三的保有量约为30-50万台[1] - 国四淘汰政策预计将推动2025年中卡内需增长，补贴力度较大，报废并更新购买电动重卡的补贴金额可达12万左右[2][3] 2. 补贴政策与市场刺激： - 补贴标准沿用2020年7月底的标准，报废补贴为3.5万至4.5万，新购车补贴为4.5万至6.5万，合计9-10万[2] - 电动重卡的新购置补贴平均为8.5万，报废并更新购买电动重卡的补贴金额可达12万[3] - 补贴占车价的比重超过30%，力度较大[3][4] 3. 市场销量预期： - 2025年中卡内需预计为70万辆，若经济与政策共振，销量可能超过预期[9][11] - 2025年电动重卡销量将继续增长，但渗透率可能不会大幅提升[20][21] 4. 天然气重卡的市场表现： - 天然气重卡在2023年销量爆发，2023年7-8月销量突破1万辆[13] - 2024年天然气价格大幅下跌，推动了天然气重卡的销量增长[7][22] 5. 库存变化与市场调整： - 2023年4月后，天然气重卡库存快速累积，2024年4月后价格战激烈，库存从18万降至12万[14][15] - 2024年底库存水平相对健康，对应1-2个月的销售周期[15] 6. 宏观经济与物流环境： - 2024年10月后物流运量开始正增长，预计2025年物流环境将持续改善[8] - 2025年重卡销量可能迎来经济与政策的共振，释放被压抑的置换需求[10][11] 7. 电动重卡的盈利前景： - 电动重卡目前全行业亏损，但随着规模效应，2025年亏损有望收窄[20][21] - 传统整车企业在电动重卡领域有较强的成本管控能力和市场份额[21] 8. 潍柴动力的业务展望： - 潍柴动力在2025年将受益于重卡总量的上行和天然气重卡的结构性机会[22][24] - 潍柴动力在大缸径发动机领域有较强的竞争力，2025年销量和利润有望增长[24][27] 其他重要内容 - 政策扩容带来的增量：2025年预计淘汰30%的国四卡车，约20万台[5] - 重卡行业的周期性：2025年将迎来2016-2021年车辆的置换周期，持续3-5年[9][12] - 市值管理与国企改革：2024年12月国务院出台市值考核办法，推动国企市值管理[16] - 海外市场表现：重汽在海外市场市占率高，2024年出口量增长，利润稳定[18][19] 数据与单位换算 - 国四卡车保有量：2023年底接近100万台，2024年底预计80-90万台[1] - 补贴金额：报废补贴3.5万至4.5万，新购车补贴4.5万至6.5万，合计9-10万[2] - 电动重卡补贴：报废并更新购买电动重卡的补贴金额可达12万[3] - 库存变化：2024年4月库存18万，2024年底降至12万[14][15] - 2025年内需预期：70万辆[9][11]