行业与公司 - 行业：大中华区科技硬件，特别是TFT-LCD面板行业[1] - 涉及公司：Innolux（3481.TW）、BOE（000725.SZ）、AUO（2409.TW）[1][4] 核心观点与论据 1. TV面板价格展望： - 2025年1月TV面板价格预计环比上涨1.3%，其中32"、43"、55"、65"和75"面板价格分别上涨3%、2%、0%、1%和1%[2] - 价格上涨主要受中国以旧换新计划推动的强劲终端需求以及品牌商为应对潜在关税上调而加快向美国发货的影响[2] - 预计2025年一季度TV面板价格环比上涨3-4%，而2024年四季度环比下降2%[2][16] 2. IT面板价格展望： - 2025年1月笔记本和显示器面板价格预计持平[3] - 预计2025年一季度IT面板价格环比持平，与2024年四季度持平[3] 3. 面板行业风险与回报： - 随着TV面板价格从2024年下半年开始上涨，面板股的风险回报偏向正面[4] - 推荐超配Innolux和BOE，因其估值较低且对TV面板的敞口较大；对AUO持中性态度，因其估值较高且TV面板收入占比较低[4] 4. 行业动态与供需关系： - 面板制造商通过控制产能利用率来维持价格稳定，预计2025年一季度行业平均利用率将降至75%，低于2024年四季度的75-80%[23] - 中国面板制造商从追求规模增长转向盈利能力，行业供给端纪律性增强[24] 5. 中国市场表现： - 2024年10月中国国庆促销期间，TV销量同比增长14%，收入增长28%，75"及以上大尺寸产品占比提升至45%[19] - 2024年双十一促销期间，TV销量和收入分别同比增长2%和26%，75"及以上产品占比提升至49%[20] 6. 潜在风险： - 终端需求弱于预期可能导致供应链库存积压，进而影响面板出货和价格[41] - 部分面板制造商可能通过增加产量来抢占市场份额，破坏供给端纪律性[41] 其他重要内容 - WitsView从2025年1月起调整面板价格发布方式，改为每月5日发布全月价格预期，20日发布最终价格[5] - 面板行业的结构性变化，包括中国面板制造商的战略调整和补贴减少，正在推动行业供给端纪律性增强[24] 数据与单位 - TV面板价格：32"上涨3%，43"上涨2%，55"持平，65"上涨1%，75"上涨1%[2] - 2025年一季度TV面板价格预计环比上涨3-4%[2][16] - 2024年10月中国国庆促销期间，TV销量达200万台，收入达94亿人民币[19] - 2024年双十一促销期间，TV销量达486万台，收入达232亿人民币[20]