行业与公司 - 行业：全球互联网行业[5][8] - 涉及公司：亚马逊、Alphabet、Meta、腾讯、阿里巴巴、Netflix、Booking Holdings、Uber、Spotify、Airbnb、DoorDash、Roblox、Electronic Arts、Reddit、Take-Two、eBay、Expedia、Snap、Pinterest、Zillow、Duolingo、Chewy、Instacart、Roku、Match Group、Lyft、Frontdoor、Clear、IAC、Resideo、Peloton Interactive、Yelp、Ziff Davis、Criteo、TripAdvisor、Xometry、WEBTOON、Coursera、Bumble、Fiverr、Opendoor、Redfin、Angi Inc、trivago、MediaAlpha、EverQuote、ZipRecruiter、Mytheresa、Eventbrite、Nerdy、Playstudios、Chegg Inc、Offerpad、Tencent Holdings、Pinduoduo、Meituan Dianping、JD.com、NetEase、Trip.com Group、Baidu、Tencent Music Entertainment、Vipshop Holdings、Bilibili、Autohome Inc、Kingsoft Cloud、Weibo Corporation、JOYY Inc、XD Inc、Hello Group、Huya、Coupang、Naver、Kakao Corp、Netmarble Games、NCSoft、Pearl Abyss、Prosus、Auto Trader、Zalando、Delivery Hero、Rightmove、JUST EAT Takeaway.com NV、Ocado、Deliveroo、HelloFresh、Ubisoft、ABOUT YOU、Moonpig、The Hut Group、Asos、boohoo、MercadoLibre、Magazine Luiza、Naspers Ltd、Allegro、Hepsiburada、REA Group Ltd、Carsales.com Ltd、Seek Ltd、Sea Ltd、Grab Holdings、Bukalapak、Zomato、Swiggy、Info Edge、MakeMyTrip[5][8] 核心观点与论据 - 亚马逊：市值2,406,680百万美元，GAAP P/E为43.1x，2024E-2025E EPS增长41%，EV/EBITDA为49.7x，评级为增持[5] - Alphabet：市值2,381,840百万美元，GAAP P/E为23.7x，2024E-2025E EPS增长25%，EV/EBITDA为31.2x，评级为增持[5] - Meta：市值1,572,038百万美元，GAAP P/E为26.8x，2024E-2025E EPS增长32%，EV/EBITDA为32.6x，评级为增持[5] - 腾讯：市值462,390百万美元，GAAP P/E为19.7x，2024E-2025E EPS增长36%，EV/EBITDA为26.5x，评级为增持[5] - 阿里巴巴：市值206,600百万美元，GAAP P/E为14.4x，2024E-2025E EPS增长21%，EV/EBITDA为8.4x，评级为增持[5] - Netflix：市值385,810百万美元，GAAP P/E为44.5x，2024E-2025E EPS增长42%，EV/EBITDA为61.9x，评级为增持[5] - Booking Holdings：市值166,064百万美元，GAAP P/E为27.6x，2024E-2025E EPS增长30%，EV/EBITDA为21.7x，评级为增持[5] - Uber：市值139,157百万美元，GAAP P/E为33.8x，2024E-2025E EPS增长68%，EV/EBITDA为22.4x，评级为增持[5] - Spotify：市值95,866百万美元，GAAP P/E为80.6x，2024E-2025E EPS增长305%，EV/EBITDA为36.3x，评级为增持[5] - Airbnb：市值87,126百万美元，GAAP P/E为34.2x，2024E-2025E EPS增长-23%，EV/EBITDA为18.6x，评级为中性[5] - DoorDash：市值74,876百万美元，GAAP P/E为85.4x，2024E-2025E EPS增长79%，EV/EBITDA为36.1x，评级为中性[5] - Roblox：市值39,364百万美元，GAAP P/E为46.5x，2024E-2025E EPS增长37%，EV/EBITDA为56.9x，评级为增持[5] - Electronic Arts：市值38,913百万美元，GAAP P/E为35.5x，2024E-2025E EPS增长-1%，EV/EBITDA为19.1x，评级为中性[5] - Reddit：市值34,183百万美元，GAAP P/E为78.1x，2024E-2025E EPS增长46%，EV/EBITDA为27.3x，评级为中性[5] - Take-Two：市值33,428百万美元，GAAP P/E为84.3x，2024E-2025E EPS增长80%，EV/EBITDA为46.2x，评级为增持[5] - eBay：市值30,435百万美元，GAAP P/E为17.5x，2024E-2025E EPS增长-15%，EV/EBITDA为15.4x，评级为中性[5] - Expedia：市值24,529百万美元，GAAP P/E为23.2x，2024E-2025E EPS增长37%，EV/EBITDA为13.3x，评级为中性[5] - Snap：市值21,606百万美元，GAAP P/E为48.1x，2024E-2025E EPS增长131%，EV/EBITDA为46.1x，评级为减持[5] - Pinterest：市值21,518百万美元，GAAP P/E为96.6x，2024E-2025E EPS增长27%，EV/EBITDA为18.5x，评级为中性[5] - Zillow：市值17,761百万美元，GAAP P/E为56.1x，2024E-2025E EPS增长30%，EV/EBITDA为53.5x，评级为增持[5] - Duolingo：市值16,853百万美元，GAAP P/E为85.9x，2024E-2025E EPS增长188%，EV/EBITDA为63.0x，评级为增持[5] - Chewy：市值15,340百万美元，GAAP P/E为40.6x，2024E-2025E EPS增长118%，EV/EBITDA为32.0x，评级为增持[5] - Instacart：市值13,120百万美元，GAAP P/E为33.5x，2024E-2025E EPS增长-27%，EV/EBITDA为15.4x，评级为增持[5] - Roku：市值11,169百万美元，GAAP P/E为42.4x，2024E-2025E EPS增长16%，EV/EBITDA为43.7x，评级为增持[5] - Match Group：市值9,011百万美元，GAAP P/E为16.5x，2024E-2025E EPS增长-3%，EV/EBITDA为12.1x，评级为中性[5] - Lyft：市值5,883百万美元，GAAP P/E为16.5x，2024E-2025E EPS增长29%，EV/EBITDA为7.0x，评级为中性[5] - Frontdoor：市值4,232百万美元，GAAP P/E为18.7x，2024E-2025E EPS增长24%，EV/EBITDA为19.4x，评级为增持[5] - Clear：市值3,869百万美元，GAAP P/E为28.6x，2024E-2025E EPS增长87%，EV/EBITDA为11.7x，评级为中性[5] - IAC：市值3,595百万美元，GAAP P/E为18.7x，2024E-2025E EPS增长24%，EV/EBITDA为19.4x，评级为增持[5] - Resideo：市值3,406百万美元，GAAP P/E为25.4x，2024E-2025E EPS增长6%，EV/EBITDA为18.3x，评级为增持[5] - Peloton Interactive：市值3,316百万美元，GAAP P/E为19.2x，2024E-2025E EPS增长-4%，EV/EBITDA为56.7x，评级为中性[5] - Yelp：市值2,735百万美元，GAAP P/E为22.0x，2024E-2025E EPS增长34%，EV/EBITDA为9.5x，评级为中性[5] - Ziff Davis：市值2,430百万美元，GAAP P/E为34.8x，2024E-2025E EPS增长103%，EV/EBITDA为11.9x，评级为增持[5] - Criteo：市值2,413百万美元，GAAP P/E为29.8x，2024E-2025E EPS增长24%，EV/EBITDA为12.6x，评级为中性[5] - TripAdvisor：市值2,159百万美元，GAAP P/E为20.6x，2024E-2025E EPS增长225%，EV/EBITDA为61.9x，评级为减持[5] - Xometry：市值2,129百万美元，GAAP P/E为42.4x，2024E-2025E EPS增长18%，EV/EBITDA为43.7x，评级为增持[5] - WEBTOON：市值1,831百万美元，GAAP P/E为16.5x，2024E-2025E EPS增长11%，EV/EBITDA为26.4x，评级为中性[5] - Coursera：市值1,344百万美元，GAAP P/E为26.6x，2024E-2025E EPS增长501%，EV/EBITDA为20.1x，评级为中性[5] - Bumble：市值1,334百万美元，GAAP P/E为6.4x，2024E-2025E EPS增长0%，EV/EBITDA为9.5x，评级为中性[5] - Fiverr：市值1,182百万美元，GAAP P/E为35.6x，2024E-2025E EPS增长212%，EV/EBITDA为12.7x，评级为中性[5] - Opendoor：市值1,164百万美元，GAAP P/E为12.8x，2024E-2025E EPS增长-2%，EV/EBITDA为0.2x，评级为增持[5] - Redfin：市值974百万美元，GAAP P/E为1.7x，2024E-2025E EPS增长9%，EV/EBITDA为1.7x，评级为中性[5] - Angi Inc：市值829百万美元，GAAP P/E为20.2x，2024E-2025E EPS增长-12%，EV/EBITDA为11.2x，评级为中性[5] - trivago：市值825百万美元，GAAP P/E为64.1x，2024E-2025E EPS增长-66%，EV/EBITDA为1.4x，评级为减持[5] - MediaAlpha：市值814百万美元，GAAP P/E为21.2x，2024E-2025E EPS增长72%，EV/EBITDA为17.6x，评级为增持[5] - EverQuote：市值744百万美元，GAAP P/E为25.9x，2024E-2025E EPS增长44%，EV/EBITDA为11.1x，评级为增持[5] - ZipRecruiter：市值685百万美元，GAAP P/E为13.6x，2024E-2025E EPS增长-17%，EV/EBITDA为26.8x，评级为中性[5] - Mytheresa：市值617百万美元，GAAP P/E为72.4x，2024E-2025E EPS增长-12%，EV/EBITDA为0.7x，评级为中性[5] - Eventbrite：市值404百万美元，GAAP P/E为11.5x，2024E-2025E EPS增长-11%，EV/EBITDA为11.0x，评级为中性[5] - Nerdy：市值293百万美元，GAAP P/E为1.4x，2024E-2025E EPS增长1%，EV/EBITDA为1.4x，评级为减持[5] - Playstudios：市值244百万美元，GAAP P/E为2.6x，2024E-2025E EPS增长-7%，EV/EBITDA为10.5x，评级为减持[5] - Chegg Inc：市值171百万美元，GAAP P/E为0.7x，2024E-2025E EPS增长-15%，EV/EBITDA为1.5x，评级为中性[5] - Offerpad：市值76百万美元，GAAP P/E为12.6x，2024E-2025E EPS增长1%，EV/EBITDA为0.0x，评级为中性[5] 其他重要内容 - 数据来源：公司报告、彭博财经、摩根大通估计[5][9] - 非GAAP EPS排除了股票补偿的影响，除了BKNG和SFIX[5][9] - 部分公司的财年结束日期不同，如3月、4月、5月、6月、8月、9月、1月、2月[5][9] - 文档仅供摩根大通客户使用，禁止未经授权分享或用于第三方AI系统[2][6][10]