行业与公司 - 中金公司研究部的赖胜伟负责旅游酒店及餐饮行业研究，杨润博负责纺织服装珠宝行业研究[1] - 赖胜伟擅长运用基本面研究方法研判投资机会，杨润博擅长从宏观视角及行业链角度分析行业趋势[1] 冰雪经济 - 冰雪经济以冰雪资源的开发利用为基础，包括冰雪运动、冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游等全产业发展[4] - 冰雪经济推动冰雪的冷资源转化为经济发展的热产业，居民日常的赏雪景、看冰雕、泡温泉、滑雪滑冰等都属于冰雪经济范畴[5] - 北京冬奥会成功举办后，中国冰雪运动和冰雪产业实现了跨越式发展，3亿人参与冰雪运动的目标已成为现实[6] - 2015-2022年，中国冰雪产业总规模从2700亿元增长至8000亿元，2023年达到8900亿元，预计2025年将突破1万亿元[6] - 2023-2024年冰雪季，中国冰雪运动消费总规模超过1500亿元，国际赛事19项，国内赛事91项，国内赛事同比增长50%[6] - 2024年国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济火力的若干意见》，规划到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年冰雪经济主要产业链条实现高质量融合发展[8] - 冰雪经济的发展受人均GDP、收入水平、政策推动、消费者参与及产业链主体投入等因素影响[9] - 2023-2024年冰雪季，全国居民冰雪运动参与率接近19%，参与人数达2.6亿人[12] - 2023-2024年冰雪季，中国各类冰雪运动消费规模超过1500亿元，运动装备是居民参与冰雪运动的重要支出[13] - 2024年双十一期间，天猫平台羽绒服销售额同比增长超50%，京东平台羽绒服冲锋衣成交额同比增长超100%[14] - 2023-2024年冰雪季，26家国家级滑雪旅游度假地接待总人次超2600万，文体旅综合收入193亿元，同比增长92%和140%[15] - 冰雪旅游目的地受益于冰雪经济，搜索热度同比增长30%-40%，政策支持推动冰雪旅游产品升级[16] 功能性服饰 - 功能性服饰受益于冰雪经济的发展，2023-2024年冰雪季，全国居民冰雪运动参与率接近19%，参与人数达2.6亿人[12] - 2023-2024年冰雪季，中国各类冰雪运动消费规模超过1500亿元，运动装备是居民参与冰雪运动的重要支出[13] - 2024年双十一期间，天猫平台羽绒服销售额同比增长超50%，京东平台羽绒服冲锋衣成交额同比增长超100%[14] - 功能性服饰品牌通过技术创新和产品创新满足消费者需求，推动行业持续健康发展[17] - 2024年中国户外鞋服行业规模同比增长21%，达到582亿元，预计2025-2029年将以15%的复合增速增长[19] - 2024年中国户外运动及功能性鞋服在整体鞋服消费中占比为高单位数，相比发达国家仍有提升空间[20] 旅游与餐饮 - 2025年餐饮旅游酒店板块有较大发展空间，服务消费具备韧性和成长性，连锁品牌有较大发展空间[25] - 2025年餐饮板块客单价降幅收窄，酒店板块供给增速下降，人服板块关注顺周期行业弹性[29] - 2025年纺织服装珠宝消费有望回归平稳增长，功能性服饰龙头依靠科技创新满足多样化需求[30] - 2025年户外功能性服饰需求旺盛，头部品牌有望延续高增长[31] - 2025年大众服饰市场规模稳定增长，头部品牌依靠规模优势提升市场份额[33] 其他 - 2023年全球授权商品及服务销售额达3565亿美元，服装、玩具、时尚配饰占比最高[21] - 2023年中国限制饮品市场规模达5175亿元，预计2028年达1.2万亿元，2024-2028年复合增速17%[22] - 2023年中国新式茶饮店市场规模达2115亿元，预计未来5年以19%的复合增速增长至5193亿元[23] - 2025年餐饮旅游酒店板块关注服务消费韧性、消费理性与质价比、企业分化与虹吸效应[25] - 2025年纺织制造板块看好为海外品牌提供差异化产品的龙头供应商[33] 总结 - 冰雪经济在中国快速发展，政策支持、消费者参与及产业链主体投入推动行业规模持续扩大 - 功能性服饰受益于冰雪经济及户外运动需求增长，头部品牌通过技术创新和产品创新保持高增长 - 旅游与餐饮板块在2025年有较大发展空间，服务消费韧性、消费理性与质价比、企业分化与虹吸效应是主要趋势 - 纺织服装珠宝板块关注功能性服饰龙头及大众服饰头部品牌的市场份额提升