关键要点总结 1. 行业与公司 - 行业：互联网行业，主要涉及北美市场 [1][2][4] - 公司：AMZN、GOOGL、META、SNAP、CHWY、UBER、LYFT、APP 等 [1][5] 2. 核心观点与论据 - 市场表现：互联网公司上周表现平稳，SPX 和 NDX 指数分别持平/下跌 1% [1][8] - AMZN、GOOGL、META 年初表现分别为持平、-1%、+1% [1] - SNAP、CHWY、UBER、LYFT、APP 分别上涨 9%、6%、6%、7%、5% [1] - 估值：AMZN、GOOGL、META 的 2025 年预期市盈率分别为 34X、21X、23X，较 TTM 平均分别下降 7%、1%、持平 [1] - EV/EBITDA 估值：AMZN、GOOGL、META 的 NTM EV/EBITDA 分别为 14.7x、13.2x、13.0x，较 2 年和 3 年平均分别溢价 8%、12%、19% 和 2%、14%、32% [6] - SBC（股票薪酬）对估值的影响：将 SBC 视为现金后，数字媒体、电子商务、视频游戏、旅行/共享经济/房地产科技行业的 EV/EBITDA 估值分别增加约 40%、22%、26%、42% [19][21][25][27] 3. 其他重要内容 - 行业评级：北美互联网行业评级为“有吸引力” [4] - 公司估值数据：提供了多家公司的详细估值数据，包括市值、EV/Rev、EV/EBITDA、FCF Yield、EPS、P/E 等 [5] - 分析师评级：列出了多家公司的分析师评级，如 Airbnb (ABNB) 为 Underweight，Alphabet (GOOGL) 为 Overweight，Meta (META) 为 Overweight 等 [86][88] 4. 可能被忽略的内容 - SBC 对估值的影响：SBC 被视为现金后，EV/EBITDA 估值显著增加，尤其是 SNAP 和 RDDT 的估值分别增加了 203% 和 96% [19] - 行业分类与表现：互联网行业的表现被细分为数字媒体、电子商务、旅行/共享经济、视频游戏、房地产科技等子行业，并提供了各子行业的平均估值数据 [5][11] 总结 该电话会议记录主要讨论了互联网行业的市场表现、估值变化以及 SBC 对估值的影响，同时提供了多家公司的详细估值数据和分析师评级。