行业与公司 - 行业：中国工业行业，涵盖自动化、基础设施建设、太阳能设备、锂电池设备、人形机器人等领域[1][3][5][6] - 公司：双环传动（002472.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、海天国际（1882.HK）、恒立液压（601100.SS）、三一重工（600031.SS）、潍柴动力（000338.SZ）、中联重科（000157.SZ）等[3][4][9][29] 核心观点与论据 1. 制造业资本支出（Capex）： - 2025年制造业资本支出预计保持L型增长，自动化市场预计增长0-2%，价格压力持续[3] - 先进制造业的资本支出仍在进行，看好市场份额增长或业务扩展的公司，如双环传动、汇川技术、海天国际等[3] 2. 基础设施投资： - 2025年基础设施投资保持强劲，尤其是电网、水利和交通项目[4] - 挖掘机需求有望复苏，但其他建筑机械可能仍然疲软，看好恒立液压和三一重工[4] 3. 太阳能与锂电池设备： - 太阳能设备仍处于下行周期，2025年新订单可能进一步下降[5] - 锂电池设备需求逐步回升，主要玩家恢复大规模招标，海外产能扩张加速[5] 4. 人形机器人： - 2025年人形机器人开始生产，预计市场将从2015年的8亿人民币增长到2040年的1万亿人民币[6] 5. 重型卡车（HDT）与LNG渗透： - 2025年HDT市场预计增长6%，国内销售增长8%，出口增长2%[32] - LNG渗透率有望回升至30%以上，受益于油价与天然气价格差距扩大[33] 6. 建筑机械： - 2025年国内建筑机械需求略有改善，尤其是挖掘机，但其他机械如起重机、混凝土机械可能仍然疲软[27][29] - 出口增长放缓，竞争加剧，看好恒立液压和三一重工[29] 7. 铁路设备： - 2025年机车更换周期启动，预计2025-2026年交付量增长32%[66] - 看好中国中车（1766.HK）和时代电气（3898.HK）[72] 8. 新能源设备： - 锂电池设备需求回升，受益于电动汽车和储能系统（ESS）需求增长[73] - 太阳能设备需求继续下滑，预计2026年才能复苏[78] 9. 人形机器人市场： - 预计2030年市场规模达到120亿人民币，2040年达到1万亿人民币[80] - 看好Leaderdrive（688017.SS）的长期潜力，但短期收入增长前景较弱[81] 其他重要内容 - 股票推荐： - 双环传动：看好其在新能源汽车齿轮和智能执行器领域的增长，目标价37元人民币[99] - 汇川技术：受益于设备升级和贸易刺激，目标价65元人民币[88] - 恒立液压：看好其在全球建筑机械市场的份额增长，目标价63元人民币[29] - 潍柴动力：受益于HDT贸易刺激和LNG需求回升，目标价16元人民币[32] - 海天国际：受益于贸易刺激政策，目标价25元人民币[104] - 风险与挑战： - 制造业资本支出增长放缓，出口面临关税压力[20] - 建筑机械市场竞争激烈，尤其是海外市场[29] - 锂电池设备需求回升但价格压力持续[39] - 太阳能设备需求下滑，行业整合缓慢[78] 数据与百分比变化 - 2025年制造业资本支出预计增长6%，低于2024年的9%[20] - 2025年基础设施投资预计增长11%，高于2024年的9%[21] - 2025年HDT市场预计增长6%，国内销售增长8%，出口增长2%[32] - 2025年锂电池设备需求回升，预计2025-2026年收入增长4-6%[74] - 2025年太阳能设备新订单预计进一步下降[78]