行业与公司 - 本文档主要涉及全球宏观经济、股票市场、利率、货币、信用、新兴市场、大宗商品等多个资产类别和行业[5][7][11] - 重点关注美国、欧元区、中国、日本、新兴市场等地区的经济表现和政策变化[12][13][14][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] 核心观点与论据 全球宏观经济 - 2025年全球经济增长预计将从2024年的2.7%降至2.2%，美国从2.4%降至2.0%，欧元区从1.1%降至0.7%，中国从4.8%降至3.2%（假设美国对华关税升至60%）[12] - 全球CPI预计将从3.0%降至2.7%，美国核心PCE从2.8%降至2.3%，欧元区HICP从2.4%降至2.0%[12] - 美联储预计将降息100个基点至3.75%，并可能在2025年1季度末停止资产负债表收缩[13] - 欧洲央行预计将降息至中性利率（1.75%）以下，新兴市场央行政策利率正常化进程较慢[14][20] 美国经济与政策 - 美国例外主义将继续支撑美元和美国风险资产，预计标普500指数2025年目标为6,500点，每股收益为270美元（同比增长10%）[21] - 美国大选后的政策变化可能强化美国例外主义，预计对华关税升至60%，人民币将贬值10-15%[20][22] - 美国经济增长预计将从2024年的2.4%降至2025年的2.0%，核心PCE通胀预计从2.8%降至2.3%[12][56] 欧元区经济 - 欧元区经济增长预计将从2024年的1.1%降至2025年的0.7%，通胀预计从2.4%降至2.0%[12][64] - 欧洲央行预计将降息至中性利率以下，政策利率可能降至1.75%[14][64] 中国经济 - 中国经济预计将从2024年的4.8%降至2025年的3.2%，假设美国对华关税升至60%[12][71] - 人民币预计将贬值10-15%，中国将采取额外的财政和货币政策刺激[71][72] 股票市场 - 2025年全球股票市场将出现分化，美国股市仍将表现强劲，标普500指数目标为6,500点，每股收益为270美元（同比增长10%）[21][76][77] - 日本股市有望受益于实际工资增长和公司改革，欧元区和新兴市场股市面临挑战[78][79] 利率与货币 - 美联储预计将降息100个基点至3.75%，欧洲央行将降息至1.75%以下[13][14] - 美元预计将走强，欧元/美元可能跌破平价，人民币将因关税冲击走弱[22] 大宗商品 - 看跌石油和基础金属，看涨黄金[24][25] 其他重要内容 - 2025年全球经济面临的主要风险包括政策不确定性、地缘政治风险、通胀粘性等[7][8][11][20][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 投资者应保持开放心态和灵活的投资策略，关注政策变化和市场分化[11][76]