行业与公司 - 行业：美国通胀监测与CPI预测 - 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）[1][4] 核心观点与论据 1. 核心CPI下降，整体CPI上升 - 预计12月核心CPI环比增长0.26%（同比3.3%），主要由于核心商品通胀放缓，但核心服务通胀略有回升，尤其是租金反弹[1][6] - 季节性调整后的能源通胀加速，推动整体CPI环比增长0.37%（同比2.9%）[1][6] 2. 核心商品通胀放缓但仍为正 - 核心商品价格增长0.11%，低于11月的0.31%，主要由于二手车通胀从2%降至0.8%，新车通胀保持粘性[9] - 服装价格进入负增长区间[9] 3. 租金加速但低于趋势水平 - 预计主要住宅租金和OER（业主等价租金）加速增长，但仍低于今年的潜在趋势[7][12] - 季节性因素可能导致12月租金环比增长被低估[24] 4. 能源通胀加速 - 季节性调整后的汽油价格通胀加速，尽管实际汽油价格下降1.2%，但降幅小于季节性假设的5.2%，导致调整后汽油价格通胀显著上升[31] 5. 核心服务通胀放缓 - 核心服务（不包括住房）通胀预计环比增长0.27%，低于11月的0.34%，主要由于酒店和机票价格下降[7][16] 6. 汽车保险反弹 - 汽车保险通胀在12月反弹至1.0%，但预计2025年将逐步放缓[13] 7. 机票价格继续下降 - 预计机票价格进入负增长区间，主要由于油价平稳和需求正常化[14] 8. 医疗服务通胀略有放缓 - 医疗服务通胀环比增长0.32%，与10月健康保险通胀重置后的趋势一致[15] 其他重要内容 1. PCE通胀预测 - 预计12月核心PCE环比增长0.21%，高于11月的0.11%，主要由于金融服务业通胀加速[36] - 预计2024年核心PCE通胀为2.8%，2025年为2.5%[38] 2. 季节性因素影响 - 2024年新的季节性因素可能导致12月租金和OER通胀被低估[24][26][27] 3. 汽车价格联动 - 二手车价格对新车的传导效应滞后3-4个月，预计新车通胀将在2025年初逐步放缓[19][22] 4. 通胀预测表 - 提供了2024年至2026年的CPI和PCE通胀月度预测，显示核心PCE通胀在2025年逐步下降[40] 数据引用 - 核心CPI：0.26% m/m（12月）[1][6] - 整体CPI：0.37% m/m（12月）[1][6] - 二手车通胀：从2%降至0.8%[9] - 汽车保险通胀：1.0% m/m（12月）[13] - 核心PCE：0.21% m/m（12月）[36]