行业与公司 - 行业：中国家电行业[2] - 公司：美的集团（Midea Group Co Ltd）[1][2][6] 核心观点与论据 - 政策利好：国家发改委（NDRC）宣布了2025年消费品以旧换新计划的细节，覆盖范围更广，补贴的空调（AC）数量增加，政策细节略好于预期，尤其是对空调行业[2] - 估值吸引力：美的A/H股的2025年预期市盈率（P/E）约为13倍，略低于美的A股自2017年以来的平均水平，但略高于美的H股自2024年9月上市以来的平均水平，考虑到2024-2026年预计的低双位数EPS复合年增长率（CAGR），估值具有吸引力[2] - 股价预期：预计美的集团股价在未来45天内将相对于国家指数上涨[1] - 并购交易：美的集团通过其子公司海南美的建筑技术有限公司拟收购东芝电梯（中国）有限公司和东芝电梯（沈阳）有限公司58%的股权，摩根斯坦利担任财务顾问[4] 其他重要内容 - 风险因素： - 上行风险：中国房地产市场反弹超预期、主要竞争对手竞争低于预期、成功的并购交易[13] - 下行风险：市场竞争加剧、外汇波动和原材料价格变化不利、并购交易失败、地缘政治紧张局势升级[13] - 估值方法：采用分部加总法（SOTP）对美的A股进行估值，家电业务估值为88元/股，基于2024年预期市盈率16倍，机器人及自动化业务（KUKA业务）估值为6元/股，基于2024年EV/Sales 1.1倍和EV/EBITDA 13倍[9][10] - 目标价：美的A股目标价为94元，H股目标价在此基础上再打10%的折扣[11] 数据与单位 - 美的A/H股2025年预期市盈率：13倍[2] - 2024-2026年EPS复合年增长率：低双位数%[2] - 美的A股目标价：94元[6] - 美的A股当前股价（2025年1月7日收盘价）：75.93元[6] - 美的A股52周价格区间：54.11元至83.67元[6] - 美的A股流通股本：7.04亿股[6] - 美的A股当前市值：5345.509亿元[6] - 美的A股当前企业价值（EV）：3589.979亿元[6] - 美的A股日均交易额：21.64亿元[6]