行业与公司 - 行业：日本股市策略与主题研究 - 公司：UBS Securities Japan Co., Ltd. 核心观点与论据 1. 2024年日本股市表现 - 2024年上半年日本股市上涨，7月达到新高，TOPIX指数在12月环比上涨4%，全年同比上涨18%[1] - 上半年国内外投资者对日本经济正常化和金融政策的预期推动了股市上涨，但8月因美国经济担忧加剧，股市出现大幅调整[1] - 下半年股市波动较大，受日本和美国政治局势不确定性影响[1] 2. 2025年全球不确定性因素 - 2025年1月20日特朗普将就任美国总统，其政策（如关税、移民限制、减税等）可能对全球经济产生正面或负面影响[2] - 中国未来政策和地缘政治局势也可能增加不确定性[2] 3. 2025年日本股市主题 - 工资增长、公司治理改革、AI转型将成为2025年日本股市的主要驱动力[3] - 预计2025年日本股市将有约5%的上涨空间，市场环境不确定性下需关注公司管理能力和自下而上的转型[3] 4. 工资增长与公司治理改革 - 2025年3月的春季工资谈判（Shunto）预计将推动工资增长，成为日本股市的驱动力，尤其是内需相关企业[4] - 5-6月公司年报发布和股东大会期间，预计公司治理改革将推动更多企业行动，包括资产负债表优化、业务组合审查和股东回报增加[4] - AI相关投资和AI提升生产力的应用将受到更多关注[4] 5. 2025年宏观事件日历 - 2025年1月15日东京证券交易所将修订公司名单，1月20日特朗普就任美国总统，1月23-24日日本央行货币政策会议[8] - 3月5日中国全国人民代表大会，6月G7峰会，7月日本参议院选举[8] 6. 2025年企业事件日历 - 2025年1月至3月期间，多家日本公司将举行业务简报会、股东会议和研发日活动，包括三井矿业、Seven & i Holdings、大金工业等[10] 其他重要内容 - 估值方法与风险声明 - 公司盈利和财务行为预测受宏观环境、金融、会计、监管和税收趋势影响[12] - 分析师认证与披露 - 分析师独立撰写报告，未受UBS或其他利益相关方影响，分析师薪酬与投资银行收入无关[16][50] - UBS全球研究评级定义 - 12个月评级分为买入（FSR高于MRA 6%以上）、中性（FSR在MRA的-6%至6%之间）、卖出（FSR低于MRA 6%以上）[17][18] - 风险与免责声明 - 报告仅供授权客户使用，未经许可不得复制或传播[36][37] - 投资涉及风险，投资者应谨慎决策，报告不构成投资建议[38][39]