行业与公司 - 行业：债券市场（转债、利率债、信用债）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] - 公司：未提及具体公司名称 核心观点与论据 1. 转债市场表现 - 转债市场成交量从12月最高的700多亿降至400多亿，下降速度较快[1] - 转债相对正股表现强势，正股下跌10%，转债仅下跌1%-2%，两者收益率差达到10%[2] - 转债与正股的收益率差可作为市场震荡的指标，历史上类似情况出现在2019年2月、2023年2月和4月[3][4] - 春节前后建议关注转债的阶段性机会，转债策略可从防御转向进攻[5] 2. 正股市场表现 - 正股市场情绪较差，成交量下降明显[1] - 正股下跌可能尚未结束，市场情绪悲观[2] - 正股回报主要来源于波动（占70%-80%）和基本面回升（占20%-30%）[5] 3. 利率债市场 - 央行态度明朗化，流动性管理更加谨慎，市场对降息和宽松政策的预期调整[6] - 基金连续4天净卖出，农商行成为债市主导多头力量，日均净买入规模达500多亿[7] - 债市调整可能结束，基金净卖出风险释放，历史经验显示债市可能迎来补涨[8] 4. 信用债市场 - 跨年前后信用债板块补涨，但补涨窗口期较短，收益率跟随利率债小幅上行[9] - 中高等级信用债回调明显，3-1年期限利差走阔，信用利差分位数位于近一年较高水平[10] - 化债资金加速落地，城投债供给预计收缩，经营性债务置换有望加快[11][12] - 产业债票息空间小于城投债，关注建筑、交通、公用事业等行业的修复机会[12] 5. 投资策略 - 转债策略建议从防御转向进攻，关注春节前后阶段性机会[5] - 利率债建议逢调整关注补涨机会，降息落地后可能有利空出尽的行情[8] - 信用债建议关注2年以内基本面健康的央国企地产主体债券，收益率在2.1%-2.3%之间[13] 其他重要内容 - 央行通过发行600亿离岸央票稳定汇率信心[6] - 保险机构逢调整加仓超长债，但配置力度有限[7] - 信用债市场关注政策效果和行业基本面企稳信号[13]