行业与公司 - 行业：燃料油市场，包括高流燃料油、低流燃料油、保税船用燃料油等 - 公司：中石化、中石油、中海油、中化、浙石化等 核心观点与论据 1. 燃料油价格走势 - 高流燃料油价格上半年震荡上涨，下半年因需求转弱价格下滑[1] - 低流燃料油价格下半年因出口配额不足，价格震荡上涨[1] - 高低流燃料油价差在六月初缩小至四年内最低水平[1] 2. 配额与生产情况 - 2024年低流燃料油出口配额为1300万吨，同比减少7.14%[2] - 2025年第一批配额为800万吨，与2024年持平[2] - 2024年1-7月生产积极，8月后因配额紧张产量断崖式下滑[2][3] - 中石化产量占比47.4%，同比下降0.8%；中石油占比43.1%，同比上升0.7%；中海油占比9.2%，同比上升0.6%[3][4][5] 3. 进口与供应 - 2024年上半年进口量小幅上涨，下半年因国产资源不足进口量大幅增加[6][7] - 2024年保税船用燃料油进口量预计600万吨，同比上涨44.93%[7] - 国产资源占比62%，进口资源占比29%，混水调和及期货交割占比10%[7] 4. 消费与需求 - 2024年保税船用燃料油加注量约1980万吨，高流燃料油加注量占比17%，低流燃料油占比77%[8] - 全国牌照企业市场份额下降至70%，地方牌照企业上升至30%，中石油燃料油市场份额增长显著[9][10] 5. 内贸市场 - 2024年内贸市场波动幅度收窄，重油需求465万吨，轻油需求180万吨[10][13] - 调油原料价格震荡下行，低油渣油跌幅8.87%，液油跌幅7.33%，水上油跌幅5.96%[14] - 2024年内贸180调和利润均值63元/吨，同比增加23元[14] 6. 未来预测 - 2025年国际原油市场面临美国政策、欧佩克产量政策及欧美降息周期的影响，布伦特和WTI价格区间预计为62-82美元和65-85美元/桶[15] - 2025年内贸船用油价格预计盘整为主，180库提价格5000-5300元/吨，零号船用油均价7100-7600元/吨[16] - 2025年内贸船用油需求预计小幅萎缩至600-650万吨[17] 7. 清洁能源替代 - LNG、甲醇、氢、氨等清洁能源逐步发展，LNG可实现硫氧化物零排放，二氧化碳减排25%[21][22] - 甲醇具有成本和安全优势，中长期潜力大；氢和氨燃料具备碳中和潜力，但储存和运输技术仍需突破[23][24] - 生物燃料短期内快速发展，但价格高且供应有限[25] - 预计2040年后清洁能源将成为主导，氢和氨燃料可能成为终极燃料[26] 其他重要内容 - 2024年低流燃料油产量同比减少1.29%[2] - 中石油燃料油凭借资源优势获得多地地方牌照，市场份额持续上升[9][10] - 2024年内贸船用油调油利润长期维持低位，燃料票紧张导致出货不畅[12] - 2025年保税船用油进口量预计450-550万吨，国产资源供应受配额限制[19] - 清洁能源替代趋势明显，LNG和生物燃料短期内市场份额上升较快[25]