行业与公司 - 行业：金融行业，特别是外汇市场和货币政策 - 公司：中国人民银行（PBOC） 核心观点与论据 - 货币政策方向：2024年央行货币政策维持适度宽松，但降息幅度预计不超过50个基点，受制于净息差和人民币汇率稳定[2][3] - 汇率管理：央行对人民币汇率稳定表述增多，由强调汇率弹性转向增强市场韧性，并坚决处置扰乱市场秩序行为，显示维护汇率稳定的决心[3][4] - 中美贸易失衡：在中美博弈加剧背景下，央行需平衡货币政策宽松与人民币汇率稳定，不排除通过人民币升值来减少贸易顺差[5][7] - 外汇管理工具：当前外汇管理主要通过远期收汇业务外汇风险准备金政策、外汇存款准备金率和跨境融资宏观审慎调节参数等工具来调节人民币汇率[8][12] - 近期措施：近期央行通过发行离岸人民币票据、暂停国债买入、上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施稳定人民币汇率，并引导市场预期[10][14] 其他重要内容 - 掉期溢价：市场可通过观察掉期溢价来研判央行对汇率的态度，目前高位掉期溢价反映了央行维稳汇率的意图[15][17] - 人民币压力：当前人民币面临外资抛售和岁末年初换汇潮等压力，未来走势需关注中美利差、风险资产表现和央行政策应对等因素[16][21] - 股票市场反弹：924以来的股票资产反弹本质上是一个流动性驱动的行情，未来可能出现牛市，但需等待特朗普上台后的政策落地[24][28] - 债市影响因素：债市总体来说没有特别大的压力，但受到复杂因素影响，30年期国债在增强汇率韧性的背景下仍有向下空间[27][28] 总结 - 货币政策：2024年央行将维持适度宽松的货币政策，降息幅度预计不超过50个基点，受制于净息差和人民币汇率稳定[2][3] - 汇率管理：央行对人民币汇率稳定表述增多，由强调汇率弹性转向增强市场韧性，并坚决处置扰乱市场秩序行为，显示维护汇率稳定的决心[3][4] - 中美贸易失衡：在中美博弈加剧背景下，央行需平衡货币政策宽松与人民币汇率稳定，不排除通过人民币升值来减少贸易顺差[5][7] - 外汇管理工具：当前外汇管理主要通过远期收汇业务外汇风险准备金政策、外汇存款准备金率和跨境融资宏观审慎调节参数等工具来调节人民币汇率[8][12] - 近期措施：近期央行通过发行离岸人民币票据、暂停国债买入、上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施稳定人民币汇率，并引导市场预期[10][14] - 掉期溢价：市场可通过观察掉期溢价来研判央行对汇率的态度，目前高位掉期溢价反映了央行维稳汇率的意图[15][17] - 人民币压力：当前人民币面临外资抛售和岁末年初换汇潮等压力，未来走势需关注中美利差、风险资产表现和央行政策应对等因素[16][21] - 股票市场反弹：924以来的股票资产反弹本质上是一个流动性驱动的行情，未来可能出现牛市，但需等待特朗普上台后的政策落地[24][28] - 债市影响因素：债市总体来说没有特别大的压力，但受到复杂因素影响，30年期国债在增强汇率韧性的背景下仍有向下空间[27][28]