行业与公司 - 行业：人工智能（AI）产业链[2][3] - 公司：英伟达产业链、国产算力链、AI 应用链相关企业[3][7] 核心观点与论据 1. 市场核心主线：当前市场的核心主线是人工智能（AI），并且 AI 领域内部正迎来切换时刻[2] 2. AI 三部曲：2023 年关注英伟达产业链，2024 年关注国产算力链，2025 年关注 AI 应用链[2] 3. AI 领域细分赛道：英伟达产业链、国产算力链和 AI 应用链作为独立赛道，发展阶段不同，投资策略需差异化对待[3][4] 4. 赛道周期：一个完整赛道周期约 7-9 个季度，分为预期驱动、产业基本面驱动和补涨三个阶段[4][5] 5. 当前阶段： - 英伟达产业链已进入第三阶段（补涨阶段）[4][7] - 国产算力链处于牛市中后段[4][7] - AI 应用链处于主升段早期[4][7] 6. 市场结构切换：市场结构切换通常在市场调整中完成，预计未来 1-2 周内将经历调整，完成 AI 领域内主线切换[4][8] 7. 投资策略：关注龙头企业业绩及二三线企业的弹性，并根据不同赛道所处阶段调整投资组合[4][7] 其他重要内容 1. 赛道投资方法论：基于历史案例研究，赛道启动拐点是盈利反转时刻，赛道周期分为三个阶段，每个阶段过渡通过下跌调整完成[5][6] 2. 三个阶段特点： - 第一阶段：预期驱动，普涨快速但短暂[6] - 第二阶段：主升段，产业基本面驱动，龙头率先上涨，二线、三线品种开始扩散[6] - 第三阶段：补涨阶段，龙头滞涨，新技术或新变化驱动局部行情[6] 3. 具体应用： - 英伟达产业链：以高速铜缆液冷等新技术驱动局部机会为主[7] - 国产算力链：未来震荡回调后机会取决于龙头业绩情况，二线、三线公司弹性更大[7] - AI 应用链：硬件（消费电子、无人驾驶机器人）和软件（传媒与软件）有望在调整后进入第二阶段[7] 4. 历史案例：2019-2021 年牛市中，不同年份领涨赛道分别为半导体（2019）、核心资产（2020）和新能源（2021），赛道切换在市场震荡中完成[8]