行业与公司 - 行业：美国宏观经济、金融市场、劳动力市场、通胀预期、美联储政策[1][3][15] - 公司：Barclays（巴克莱银行）及其研究团队[3][42] 核心观点与论据 1. 美国经济展望： - 2025年初，美国经济保持强劲势头，12月就业数据表现稳健，11月职位空缺和12月轻型汽车销售数据也显示出需求增强[3][5] - 第四季度GDP预计增长2.5% q/q saar，较第三季度的3.1%略有放缓[5][27] - 劳动力市场数据显示，12月非农就业人数增加256k，失业率下降至4.086%，劳动力需求保持韧性[6][7] 2. 通胀与美联储政策： - 通胀数据发出混合信号，工资增长放缓至0.24% m/m（2.9%年化），但ISM投入成本指标升至64.4，为2023年初以来的最高水平[14] - 美联储预计2025年仅进行一次25bp的降息，并在2026年恢复降息，预计2026年将有三次25bp的降息[15][19] - 美联储对通胀继续向2%目标靠拢保持信心，认为货币政策立场仍然具有限制性[15][17] 3. 劳动力市场： - 12月非农就业人数增加256k，失业率下降至4.086%，劳动力需求保持强劲[6][7] - 预计2025年第一季度平均每月新增就业人数为150k，第二季度降至125k，失业率预计在2025年底降至3.8%[8] 4. 自然灾害影响： - 洛杉矶野火造成1350-1500亿美元的损失，摧毁了约10k座建筑，但对经济活动的影响预计有限，重建工作将分散在多个季度[4] 5. 市场与金融条件： - 10年期国债收益率上升约50bp，美元贸易加权指数升至多年高位，整体金融条件略有收紧[18] - 美联储的降息已被市场发展所抵消，金融条件的收紧可能使美联储维持较长时间的暂停[18][19] 其他重要内容 - 数据预览：下周将发布12月CPI和零售销售数据，预计CPI将增长0.36% m/m（2.9% y/y），核心CPI将放缓至0.22% m/m（3.2% y/y）[20] - GDP跟踪：第四季度GDP跟踪估计为2.5% q/q saar，主要受商品贸易赤字扩大影响[27][28] - 劳动力市场数据：12月平均每小时工资增长放缓至0.3% m/m，但工资收入仍支持消费者支出[6] 总结 - 美国经济在2025年初保持强劲，劳动力市场表现稳健，但通胀压力仍然存在[3][5][14] - 美联储预计将采取谨慎的降息策略，2025年仅进行一次25bp的降息，2026年恢复降息[15][19] - 自然灾害对经济活动的直接影响有限，但重建工作将分散在多个季度[4] - 下周将发布的关键数据（CPI和零售销售）将进一步揭示通胀和经济活动的趋势[20]