行业与公司 - 行业：台湾硬件与存储行业，特别是笔记本电脑（NB）制造与出货[1][5] - 公司：主要涉及台湾的ODM（原始设计制造商）公司，包括Pegatron、Quanta、Inventec、Wistron等[1][11][12] 核心观点与论据 1. 2024年12月NB出货量表现 - 2024年12月NB出货量为1115万台，环比增长8%，同比增长12%，超出预期约4%[1] - 2024年第四季度NB出货量为3155万台，环比下降7%，同比增长5%，略高于预期1%[1] - 出货量增长的主要原因是：春节假期前的库存建设、新产品发布前的提前出货以及潜在的关税风险缓解[1] 2. 2025年第一季度出货量预期 - 预计2025年第一季度NB出货量将环比下降10%，同比下降1%，但优于正常的季节性下降（通常为15-20%）[2] - 2025年全年出货量预计将实现中低个位数的同比增长，主要驱动因素包括：Windows 10的EOL（生命周期结束）带来的商用替换需求、RTX 50系列GPU发布推动的新游戏PC周期以及AI PC渗透率的提升[2] 3. ODM公司表现 - Pegatron在2024年12月表现突出，环比增长20%，同比增长50%，主要受益于微软Surface Laptop的生产加速以及特朗普就职前的库存建设[1] - Inventec在2024年全年表现优异，出货量增长7%，主要得益于其在商用和游戏产品中的较高曝光率[1] 4. 投资建议 - 建议投资者关注产品组合多样化、增长前景良好或具有利润率提升潜力的公司[3] - 推荐的PC品牌：华硕（2357.TW），因其利润率改善、游戏产品领域的强大领导地位以及具有吸引力的估值/收益率[3] - 推荐的ODM及组件公司：Quanta（2382.TW）、Wistron（3231.TW）/Wiwynn（6669.TW）、Inventec（2356.TW）、Delta（2308.TW）和Lotes（3533.TW），因其2025年盈利前景较好[3] 其他重要内容 - 图表数据 - 图1和图2展示了月度及季度NB出货量及其增长趋势[6][7][8][9] - 图3详细列出了2024年12月各ODM公司的NB出货量及环比、同比增长情况[11] - 图4展示了2024年各季度及2025年第一季度的NB出货量预测[12] - 公司与市场动态 - 微软（MSFT.O）的新Surface Laptop发布对Pegatron的出货量增长有显著影响[1] - 2025年Windows 10的EOL将推动商用PC的替换需求[2] - RTX 50系列GPU的发布将推动游戏PC的新周期[2] - 风险与机会 - 2025年第一季度出货量可能受到季节性因素和工作日减少的影响[2] - AI PC的渗透率提升将成为未来增长的关键驱动力[2]