行业与公司 - 涉及的行业：光学镜头、摄像头模组、车载镜头 - 涉及的公司：Sunny Optical (2382.HK) [1] --- 核心观点与论据 1. 12月出货量表现 - 手机镜头：12月出货量1.05亿件，环比下降6%，同比下降2% [1][7] - 摄像头模组：12月出货量5300万件，环比增长43%，同比增长13%，主要由于去年低基数和客户年底拉货 [1][7][8] - 车载镜头：12月出货量600万件，环比下降15%，同比增长35%，主要受客户新项目量产推动 [1][7] 2. 2024年全年出货量 - 手机镜头：13亿件，同比增长13%，与预期一致 [1][7] - 摄像头模组：5.34亿件，同比下降6%，与预期一致 [1][7][8] - 车载镜头：1.02亿件，同比增长13%，低于预期3% [1][7] 3. 盈利预测与估值 - 2024-2027年盈利预测基本保持不变 [8] - 2025年目标市盈率（P/E）为24.2倍，目标价维持70.4港元，评级为“中性” [9][12] 4. 风险因素 - 手机镜头市场竞争加剧 [13] - 摄像头模组出货量增长不及预期 [13] - 运营支出比率改善不及预期 [13] - 人民币汇率波动 [13] --- 其他重要内容 1. 市场份额与竞争 - 手机镜头市场份额受到Largan和Genius等竞争对手的影响 [1] - 摄像头模组出货量表现优于Q-Tech [1] 2. 财务数据 - 2024年预计收入为380.71亿人民币，毛利率17.4%，净利率6.3% [9][10] - 2025年预计收入为458.41亿人民币，毛利率18.2%，净利率6.5% [9][10] 3. 估值与目标价 - 目标价70.4港元，较当前股价62.7港元有12.3%的上涨空间 [14] - 2025年预测市盈率为21.7倍 [14] 4. 市场表现 - 2024年手机镜头和摄像头模组出货量符合预期，车载镜头略低于预期 [1][7] - 2024年手机镜头出货量同比增长13%，车载镜头同比增长13%，摄像头模组同比下降6% [1][7] --- 总结 - Sunny Optical 在2024年表现总体符合预期，手机镜头和摄像头模组出货量稳定，车载镜头略低于预期 - 公司未来盈利预测保持不变，目标价70.4港元，评级为“中性” - 主要风险包括市场竞争、出货量增长不及预期和汇率波动