行业与公司 - 行业：债券市场、转债市场、信用债、城投债、产业债、房地产行业[2][10][11][12] - 公司：未提及具体公司名称 核心观点与论据 1. 转债市场表现优于正股 - 今年以来，权益市场下跌显著，投资者情绪低迷，但可转债市场表现相对较好，跌幅远小于正股，价差达10个百分点[2][3] - 转债成交量从去年12月最高时的700多亿元下降至目前的400多亿元[2] - 万德等权指数自去年12月12日阶段性顶部以来下跌超过10%，而中证转债指数仅下跌1%至2%[2] 2. 转债市场投资机会 - 历史数据显示，转债相对强势达到极端位置时，市场往往出现明显上涨[2][4] - 建议关注转债和正股收益率差作为择时指标，春节前后积极关注转债机会[2][4] - 股票回报主要源于情绪波动(70%-80%)和基本面回升(20%-30%)[5] 3. 央行政策与利率走势 - 央行态度趋于谨慎，流动性投放减少，暂停国债买入，并强调汇率风险[2][6] - 利率债行情调整，降息预期修正，利率向上调整空间不大，但向下突破也面临阻力[6][7] - 建议关注降准落地后的市场反应及补仓机会，关注基金行为变化[7] 4. 信用债板块表现与未来走势 - 信用债板块经历补涨回调，中低等级品种抗跌能力更强，中高等级三年期品种回调明显[8] - 信用择券需关注流动性和票息保护空间，整体信用利差仍有一定压降空间[9] - 跨年之后，理财和保险等配置机构的需求预计不会减少[9] 5. 城投债投资机会 - 建议关注三年以内标债，关注化债资金落地及提前兑付风险[10] - 三年以内隐含评级为AA-的品种收益率大约在2.15%~2.3%之间[10] - 未来信用定价方式可能转变，将平台从城投变为地方产业国企来定价[10] 6. 产业债投资机会 - 关注化债链条上下游行业修复机会，如建筑、交运、公用事业等板块[11] - 可以关注5年以上央企超长产业债配置机会[11] 7. 房地产行业现状与预期 - 房地产行业止跌可期，建议关注基本面相对健康、负担压力相对可控的央国企地产主体[12] - 大中城市销售情况有所改善，日成交面积已超过前两年同期[12] - 央国企地产主体收益率大约在2.1%~2.3%，性价比相对较高[12] 其他重要内容 - 央行通过买断式逆回购投放大量流动性，但周三逆回购操作仅11亿，并提到防止资金空转[6] - 央行将Cnes资金面指数提高到66水平，并发行600亿离岸央票[6] - 本周基金净卖出超长债，但历史经验表明基金不会维持净卖出状态太久[7] - 农商行配置属性突出，其近期买入超长债表明信贷开门红程度一般[7] - 跨年前后信用债板块迎来补涨，但补涨窗口较短[8] - 中高等级三年期品种回调明显，3.1年的起点利差有所走阔[8] - 近期可能会受到政策端和机构情绪的扰动，后续需要关注降准降息落地后的机构止盈节奏[9] - 化债资金加速落地，需要关注支持力度较大地区城投债提前兑付风险[10] - 预计近两年的城投债供给将进一步收缩[10] - 持续跟踪各地金融机构参与化债特别是非标债务置换情况[10] - 房地产行业自去年10月以来，大中城市销售情况有所改善[12]