行业/公司 - 行业：全球宏观经济、美国政治与政策、中美贸易关系、黄金市场、美元及海外资产 - 公司：无具体公司提及 核心观点和论据 1. 特朗普政策不确定性对全球宏观环境的影响 - 特朗普上台后，政策不确定性主要体现在领土威胁言论和能源价格上行，增加了地缘政治风险[2] - 美国非农失业率超预期，对通胀形成压力，特朗普政策具有较强通胀属性，两股力量碰撞将对全球宏观环境带来显著变数[2] 2. 特朗普新政的核心内容 - 核心内容集中在财税方面，包括债务上限、2025财年预算和减税方案[3] - 当前美国债务上限处于到期状态，财政部手头现金耗尽时间点大概在年中附近，特朗普急需在上半年解决这一问题[4] - 2025财年预算仍未达成正式版本，需要在3月14日前达成新的临时预算案[4] - 上一个任期的大规模减税政策将在今年年底到期，特朗普计划将企业所得税率从21%进一步降至15%[4] 3. 美国内政领域优先级较高的政策 - 非法移民和能源政策是优先级较高的政策[5] - 非法移民问题由于经费支持不足，一季度难以大规模推进[5] - 能源层面，特朗普计划恢复石油钻探，通过扩大能源生产压制通胀[5] - 关税政策短期内升级可能性较小，但仍存在高度不确定性[5] 4. 中美贸易摩擦的市场预期 - 市场普遍存在中美贸易摩擦短期不会迅速升级的小阳春预期[6] - 特朗普多次提及墨西哥、加拿大及欧盟关税问题，但并未直接点名中国，导致市场产生乐观预期[6] - 特朗普政策的高度不确定性使得这一预期存在较大风险[6] 5. 美国通胀走势及中国应对策略 - 美国未来通胀压力将持续增加，主要源于强劲的需求和供给收缩性政策[7] - 中国需要密切关注美国财政法案进展，并调整自身经济政策以应对潜在风险[7] 6. 华盛顿邮报关于特朗普政府关税政策的报道 - 华盛顿邮报披露特朗普政府可能采取广谱性关税打击的消息，尽管特朗普本人否认，但仍提示关税政策的不确定性和潜在的广泛影响[8] 7. 特朗普政府是否会动用国家紧急经济权利法案（IEPA）来加征关税 - 有消息人士援引特朗普的话称，可能会动用IEPA来加征关税，可信度较高[9] - IEPA授权美国总统在宣布国家进入紧急状态后监管国际贸易，并可以立即加征关税[9] 8. 未来中美贸易关系及相关政策预期 - 尽管近期中美出现所谓"小阳春"预期，但仍需警惕未来的不确定性[11] - 特朗普上任后，其不确定性和快速落地政策特点显著，包括债务上限、财年预算、减税、非法移民、能源以及关税等领域[11] 9. 特朗普关于格陵兰岛和巴拿马运河等言论 - 特朗普提到不排除使用军事或经济手段执行美国政府对格陵兰岛和巴拿马运河的一些权利，但明确表示主要是通过经济手段保障美国经济权益[12] 10. 特朗普上台后，美国宏观环境的变化 - 美国就业市场表现强劲，失业率为4.1%，新增非农就业25.6万，三个月移动平均达到17万左右[13] - 职位空缺数超过800万个，专业和商业服务业职位空缺数大幅上升，高技术人才需求增加[13] 11. 当前美国经济表现及未来预期 - 美国经济表现相对强劲，亚特兰大联储对2024年第四季度的GDP预期为2.7%，今年二、三、四季度的中枢均在3%附近[14] - 2024年的财政赤字为6.4万亿美元，2025年可能在6.4到6.5万亿美元之间，依然处于宽财政水平[14] 12. 美联储货币政策及其对未来经济的影响 - 美联储的利率起点较低，与2024年初相比已下降100个基点[15] - 预计2025年美联储可能会进行一次左右的小幅降息[15] 13. 美国通胀压力及其未来走势 - 美国当前面临较大的通胀压力，主要由于强需求叠加弱供给[16] - 非制造业（服务业）PMI物价指数持续上升，11月为58.1、12月为58.2、1月为64.4[16] 14. A股市场看法 - 开年以来杠铃风格行情仍将典型，小盘成长股尤其是科技成长股值得关注[17] - 货币政策宽松概率增加，财政政策尤其是内需刺激政策具有对冲属性[17] - 红利类资产因其避险属性也会有良好表现[17] 15. 人民币汇率近期走势及未来预期 - 短期内人民币贬值压力引人关注，但贬值空间已接近极限[18] - 今年1至7月份，中间价中枢稳定在7.1上下波动幅度两个百分点，即汇率极限位置约在7.27至7.28之间[18] - 11月下旬以来，中间价中枢调整至7.2一线，对应波动幅度极限位置约在7.33至7.34之间[18] 16. 2024年1月份人民币债券的发行量 - 2024年1月份人民币债券的发行量大约为600亿元，相较于去年同期，发行压力整整翻了一倍[19] - 目前整体离岸市场的人民币供给规模大约为9,900亿元，占比接近1/8[19] 17. 未来人民币汇率走势 - 在特朗普上台前后，不论是离岸还是在岸市场，人民币贬值空间基本到位[20] - 预计美元指数在2025年将继续上行，因此未来人民币可能还有进一步贬值的空间，但短期来看贬值压力已接近极限[21] 18. 黄金市场目前情况及未来走势 - 伦敦金价已悄然升至2,689美元左右，主要得益于再通胀交易推动[22] - 中长期来看，地缘政治不稳定性、再通胀以及央行购金导致全球黄金需求曲线外移等因素，将在2025年进一步推高黄金价格[22] - 更看好沪金而非伦敦金，上海金隐含汇率水平大约在7.3到7.4之间[22] 19. 美元及其他海外资产观点 - 2025年美元指数整体表现仍将较强，有望达到114左右的前高位[23] - 美股依然看好，预计2025年的年化收益或可达到10%以上[23] - 美债利率虽然有挑战5%的可能性，但有效突破难度较大[23]