行业与公司 - 行业：氧化铝、电解铝、铝土矿、烧碱、铅、锌、铝材出口 - 公司：中铝广西华生 核心观点与论据 氧化铝价格波动 - 2024年氧化铝价格大幅上涨，全年最高涨幅超过65%，主要由于供需矛盾加剧和市场投机行为[2] - 2025年初氧化铝价格急剧下跌，跌幅超过28%，因原料端利空释放、期货市场资金撤出和看空情绪蔓延[3][4] - 氧化铝供需矛盾因海外价格走弱、几内亚出口增加和国内产能释放而缓解，预计2025年新增出口量同比增加2,400万吨[3][5] 电解铝市场 - 春节前电解铝市场原料供应改善，需求相对稳定，出口压力释放，全国氧化铝社会库存连续两周累库[6] - 未来氧化铝供应增量预期明朗，但几内亚政治及突发事件仍存风险，新增产能集中在2025年一季度及下半年[7] 投资策略 - 关注供应增加和需求稳定情况，密切关注几内亚等关键矿区生产运输情况，跟踪全国开工率和社会库存等数据，并关注宏观环境变化[8] 铝土矿和烧碱市场 - 近期铝土矿价格上涨推高氧化铝成本(至每吨3,400元左右)，烧碱价格也随之上涨，氧化铝行业利润持续收窄[9][10] - 烧碱是氧化铝的重要原材料之一，随着氧化铝增产预期走强，烧碱需求也随之增加[12] 氧化铝期货市场 - 近期氧化铝盘面资金力量明显减弱，持仓量从前期52万余手高位回落至当前26万余手[11] 铅和锌市场 - 电解锌行业亏损收窄至1,200元附近，开工率维持在95%左右[14] - 云南水电产能的不确定性仍然存在，可能限电减产[15] 铝锭库存 - 当前铝锭库存仍呈现去库状态，但去库的持续性较弱，对铝价反弹的支撑有限[16] 终端消费需求 - 2024年新能源板块中的电动汽车和光伏用铝需求将继续拉动整体需求[17] - 2025年房地产行业对竣工端的需求将更多，但新开工数据下滑会逐渐传导至竣工端[17] 铝材出口 - 自12月起取消了部分低附加值产品的出口退税政策，影响出口需求[18] - 中国新能源汽车领域遭遇欧美国家关税制裁，但新兴市场如巴西等地可以弥补部分减量[18] 沪铝价格走势 - 电解铅整体处于紧平衡状态，春节前上行动力有限，将维持区间震荡走势[19] - 节后需关注3月后国内政策预期及旺季需求回暖可能引发宏观与基本面的共振[20] 其他重要内容 - 氧化铝期货市场资金力量和持仓量变化情况[11] - 烧碱市场与氧化铝市场之间的关联[12] - 铅供应端及需求端情况[14][15] - 铝锭库存状况[16] - 2024年及2025年终端消费需求对铝市场的影响[17] - 铝材出口面临的挑战[18] - 对未来一段时间内沪铝价格走势的预测[19][20]