行业与公司 - 行业：Embodied AI、AI 计算基础设施、智能机器人、半导体、AI 服务器、HBM（高带宽存储器）、AI 眼镜、短视频平台大模型、HVDC（高压直流供电）[1][3][32][40][49][50] - 公司：特斯拉、英伟达、苹果、字节跳动、快⼿、台积电、三星、海⼒⼠、美光、华为、寒武纪、中际旭创、光迅、华⼯科技、安费诺、沃尔核材、台达、光宝、⻓城、群光、欧陆通、⻨格⽶特、杰华特、浪潮、新华三、联想、超聚变、锐捷、Arista、⾼澜、英维克[1][3][32][40][45][49][50] 核心观点与论据 Embodied AI 与智能机器人 - Embodied AI：随着 AI Agents 进入物理世界，投资者对智能机器人的热情高涨，尤其是特斯拉的 Optimus 机器人，市场认为其可能成为特斯拉最有价值的资产，但目前估值尚未合理反映[1][3] - 特斯拉机器人：市场高度关注特斯拉的网约车/机器人出租车（CyberCab/Robotaxi）落地进程，尤其是城市扩张计划。投资者期待特斯拉 AI 日发布更先进的 Optimus 人形机器人及其第三代硬件版本[4] - 机器人硬件瓶颈：机器人硬件涉及复杂的 BOM（物料清单），包括执行器、传感器、电池/储能系统、热管理系统等，供应链的稳定性是关键[6] - 人形机器人商业化进展：多家公司如 Agibot、优必选、Engine AI、Astribot、广汽、PUDU、Pollen Robotics 等在人形机器人领域取得突破性进展，部分已进入商业化量产阶段[10][11][12][14] 半导体与 AI 服务器 - AI 服务器订单不稳定：OEM AI 服务器订单的季度可见度不稳定，主要由于客户利用 OEM 厂商之间的竞争推动更具竞争力的竞标流程，以及 B200 GPU 供应不足[17] - GB200 服务器挑战：GB200 服务器生产良率低，初期出货量可能低于预期，但 Dell 等厂商已开始向核心客户交付[18] - AI 服务器价格承压：AI 服务器价格面临下行压力，Hopper HGX 服务器价格普遍有 10-20% 的折扣[19] - HBM4E 竞争格局：HBM4E 的设计和生产需要 DRAM 生产和先进封装工艺的整合，三星、海⼒⼠、美光在 HBM 领域的竞争格局可能发生变化[50] 苹果供应链与 iPhone 出货量 - iPhone 出货量：2024 年 iPhone 出货量预计为 2.21 亿台，全球同比下降 2%，中国区同比下降 6%。2025 年出货量预计为 2.35 亿台，略高于市场预期[34] - 折叠屏 iPhone：苹果正在推进折叠屏 iPhone 项目，预计最早在 2026 年下半年推出，价格可能在 2100-2200 美元[35] - AI 带动换机需求：iOS 18.4 升级将完成全球 AI 功能升级，覆盖 90% 的全球销售地区，预计将带动换机需求[35] 短视频平台大模型 - 快⼿大模型：快⼿在文本、图片和视频大模型方面均有布局，视频模型是重点，整体算力约为 5000 多张卡，主要使用英伟达 A800 等[49] - 大模型应用：快⼿将大模型应用于电商场景，Top 100 商品召回率提升 2%[49] HVDC 与 AI 服务器供电 - HVDC 替代 UPS：HVDC 是 UPS 的现代替代方案，240 伏 HVDC 是主流技术，占据 80% 以上市场份额。AI 时代，服务器功率密度显著增加，HVDC 成为必要选择[40][41] - HVDC 与 BBU 协同：HVDC 以低能耗和高传输效率支持 NVL72 大规模部署，BBU 作为备用电源，在毫秒级别接管供电，保持系统运行不中断[44] 其他重要内容 - AI 眼镜：字节跳动的 AI 眼镜团队在深圳，试产厂商为中山天键，预计 2025 年下半年推出，定价在人民币 1000-2000 元之间[36][38] - PC 市场：2025 年上半年 PC 市场可能同比下降，下半年需求前景不明朗，Windows 10 退役预计将推动商用 PC 市场[25] - AVGO CEO 小组会：AVGO 对未来 3-5 年 ASIC 市场持乐观态度，预计 AI 训练仍需要专用加速芯片[26][30]