行业与公司 - 行业：光伏玻璃行业 - 公司：信义、弗莱特、中建材、东方希望、盛归业、海罗新才等 核心观点与论据 1. 产能过剩与价格低位 - 国内光伏各环节均存在不同程度的产能过剩，终端组件环节产能利用率约为50%[1] - 光伏玻璃环节由于近几年快速产能增加，供需失衡加剧，2024年下半年亏损明显[1] - 2024年7月后产能进入快速出清阶段，首次出现产能负增长[1] - 各环节价格处于历史低位，存在不同程度亏损[1] 2. 玻璃双玻组件占比与成本 - 玻璃双玻组件占比约80%以上，占总成本16%左右，较前期有所提升[2] - 12月份玻璃价格小幅上涨，副材料成本较前期增长2%左右[2] - 光伏玻璃日容量为8.9万吨，企业亏损严重，普遍存在炸窑炉口现象[2] 3. 产能增速与政策调控 - 国内光伏玻璃产能占全球91%，2022年增速最快，月度平均增速达58%[3] - 2023年起产能增速放缓，2024年3-4月政策面进行把控，限制玻璃产能增速[3] - 2024年下半年为转折点，产能进入平稳发展阶段[4] 4. 区域产能集中度 - 华东地区产能占在产产能58%，其中安徽占44%[4] - 光伏玻璃产能集中度高，未来过于集中的产能可能对发展产生局限性[4] 5. 企业竞争格局 - 新玩家进入市场，双龙头（信义、弗莱特）占比下降，但仍占国内在产总产能41%[5] - 2022年新增点火量最高，年内点火日容量合计32500吨[5] - 2023年新增及复产日容量约26000吨，占在产总产能26%[6] 6. 2024年供需关系与冷修情况 - 2024年供需关系明显转化，新增窑炉1.84万吨，复产1450吨，占在产总产能20%[7] - 2024年冷修窑炉44座，日容量合计2.7万吨，占在产总产能30%[8] - 2025年一季度产能继续下降，但下降节奏放缓[9] 7. 未来新增产能 - 未来新增产能主要集中在综合竞争力强的头部企业[9] - 2024年冷修窑炉中1.5-1.8万吨为新窑炉，市场修复后可能重新投入生产[23] 8. 需求与装机量 - 2023年国内装机量216.88GW，同比增长140-150%[11] - 2024年1-2月装机量206GW，全年预测230-240GW，增幅6-10%[11] - 2025年需求增速有限，预计不到10%[12] 9. 出口与海外市场 - 2024年出口量同比增长28%，但国内产能增速更大，供需失衡难以避免[13] - 2025年海外市场对国内产品提出更苛刻进口需求，需求支撑削弱[13] - 国内组件产量占全球85-90%，2025年全球组件产量预计630GW[13] 10. 价格走势与盈利情况 - 12月份玻璃价格小幅反弹，2.0镀膜玻璃面板上调0.5元/平方米[15] - 1月份双玻组件玻璃价格上涨0.5元/平方米，但兑现率不高[16] - 2025年二季度价格可能上涨，但涨幅和持续性有限[16] - 2024年全年玻璃价格波动区间预计3-5元[40] 11. 库存与供需关系 - 行业库存约33天，春节后可能涨至45天[21] - 2024年产能负增长7330吨，2025年预测正增长1.1万吨[22] - 2025年玻璃产能可对应700GW组件生产，全球组件产量预计630GW[23] 12. 政策与产能准入 - 工信部牵头八家玻璃企业进行产能疏离，未来产能准入门槛提升[29] - 2024年冷修窑炉中1.5-1.8万吨为新窑炉，市场修复后可能重新投入生产[23] 13. 企业亏损与产能出清 - 2024年企业亏损严重，二三线企业冷修窑炉较多[30] - 2025年供需关系好转，部分企业可能恢复生产[32] - 2024年下半年或年底为玻璃行业盈利底部[33] 14. 未来供需关系推演 - 2025年供需关系修复，但仍供过于求[24] - 2027-2028年市场进入良性发展阶段[28] 15. 价格反弹与产能恢复 - 2025年二季度价格可能反弹，但涨幅有限[38] - 价格反弹后，部分炸窑炉口产能可能恢复[38] 16. 浮法玻璃与光伏玻璃对比 - 浮法玻璃企业运行周期更长，经验更足[43] - 光伏玻璃企业稳定性略次于浮法玻璃企业[43] - 未来光伏与浮法玻璃互相替代性增加[45] 17. 海外市场与出口 - 国内玻璃出口占供应量不足5%，主要出口组件[46] - 海外市场缺口主要由东南亚玻璃和本土浮法替代满足[48] 其他重要内容 - 成本构成：天然气成本占43%，石英砂成本占18%[19] - 企业亏损：2024年1月玻璃生产成本13元/平方米，售价12元/平方米，亏损1-1.5元/平方米[20] - 库存影响：库存天数30-35天，春节后可能涨至45天[21] - 政策影响：未来产能准入门槛提升，投产节奏放缓[29] - 价格反弹持续性：价格反弹持续性不超过三个月[39]