行业与公司 - 建材行业[1] - 玻纤板块[4] - 水泥板块[5] - 消费建材板块[6] - 浮法玻璃板块[7][8] 核心观点与论据 房地产市场与建材需求 - 2024年第四季度，房地产市场在积极政策影响下有所回暖，新房和二手房成交量均出现显著修复，但竣工面积同比增速仍大幅下滑，对建材行业需求构成一定压力[2] - 2024年10月和11月的新房单月成交面积同比增速分别为-1.63%和3.25%，11月单月成交同比增速已回正[2] - 2024年10月至12月，20个重点城市二手房日度成交套数同比显著提升，12月成交套数环比提升17.5%，同比提升67.3%[3] - 2024年全年30个代表城市二手房成交占比提升至62.4%，同比提升7.5个百分点[3] 玻纤板块 - 玻纤板块在2024年第四季度整体景气度相对平稳，企业业绩同比增速有所扩大[4] - 粗纱四季度均价约为4,290元/吨，同比提升12%，环比基本持平[4] - 电子纱四季度均价约为9,159元/吨，同比提升17%左右，环比基本持平[4] - 风电砂和热塑砂等子板块需求增长亮眼，中国巨石对部分高端产品进行价格调整，以维护盈利能力[4] 水泥板块 - 南方水泥价格涨幅领先全国，华东、西南、中南三大南部区域涨幅领先全国[5] - 24Q4价格涨幅分别为：东北39%、西南18%、华东16%、华北11%、中南11%及西北10%[5] - 海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等南方产能占比较大的企业，业绩环比增速有望领先行业[5] - 预计2025年内需提振与供给措施加码将带来供需双向改善环境[5] 消费建材板块 - 消费建材板块受开工和竣工下滑压力影响较大，总体经营表现一般，并可能拖累利润表现[6] - 2024年10月至11月房屋竣工面积单月同比增速分别下滑19.65%和38.96%[6] - 新开工面积单月同比增速变化分别为-26.61%（10月）及-26.54%（11月）[6] - 防水建筑五金、石膏板、家装管道等细分装修建材行业收入端仍面临较大压力[6] - 部分龙头企业凭借渠道转型保持相对韧性[6] 浮法玻璃板块 - 浮法玻璃板块整体需求承压明显，并持续收缩[7] - 24Q4浮法玻璃减去纯碱减去石油焦价差平均值约38元/重箱，同比减少27.83%，环比增加9.43%[8] - 尽管浮法玻璃盈利环比三季有所恢复，但同比压力依然较大[8] - 行业持续推进冷修减产以寻求供需平衡[8] 2025年建材行业前景 - 2025年建材行业整体前景向好，但地产政策传导仍需时间[9] - 内需企稳和供给侧改革将是主要驱动力，部分龙头企业有望受益[9] - 推荐标的包括东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、长海股份、中国巨石、伟星新材、北新建材、兔宝宝、建浪五金、三棵树、冀东水泥及旗滨集团等[9] 其他重要内容 - 2024年9月26日，政治局会议提出了促进房地产市场止跌回稳的提法，随后一系列政策如专项债盘活存量土地和新一线城市取消普宅和非普宅标准等相继落地[2] - 中国巨石在11月底发布新一轮附加函，对部分高端产品进行结构性附加，包括全系列风电纱附加15%-20%、热塑短期纱附加10%-15%、短期砂附加300元/吨[4] - 2024年10月至11月中旬，浮法玻璃行业持续涨价去库，但因终端需求支撑不足，11月至12月份期间价格与库存均处于下跌通道中[7]