财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GAAP每股收益为0.74%，包含分销业务中与库存非现金减记相关的一次性费用0.74%，部分被路易斯安那州税法变更的一次性信贷0.19%抵消；剔除一次性项目后，本季度调整后每股收益为1.29%，同比增长24% [6] - 第四季度产生超1.51亿美元自由现金流，用于偿还1.05亿美元债务和回购3300万美元股票 [8] - 2024年第四季度，海洋运输业务收入4.67亿美元，营业收入8600万美元，运营利润率约18%；与2023年第四季度相比，海洋总收入增长3%，营业收入增长26%；与2024年第三季度相比，海洋总收入下降4% [16] - 2024年第四季度，分销和服务业务收入3.36亿美元，营业收入2700万美元，运营利润率8%；与2023年第四季度相比，该业务收入下降3%，营业收入下降7%；与2023年第三季度相比，业务收入下降3%，营业收入下降12% [25][26] - 截至12月31日，公司现金7400万美元，总债务约8.75亿美元，债务与资本比率降至20.7%；第四季度经营活动净现金流约2.47亿美元，得益于营运资金减少约8200万美元 [33] - 2024年全年经营活动现金流7.56亿美元，全年资本支出3.43亿美元，其中约2.3亿美元用于海洋维护资本和现有内陆及沿海海洋设备和设施的改进，约1.1亿美元用于两项业务的增长性资本支出；全年产生4.14亿美元自由现金流，超过指引上限 [35][36][37] - 公司预计2025年资本支出在2.8亿 - 3.2亿美元之间，预计2025年自由现金流表现良好 [37] - 公司预计2025年整体业务将实现财务增长，每股收益同比增长15% - 25% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 内陆海洋运输业务 - 第四季度，该业务贡献约82%的海洋运输业务收入；平均驳船利用率在90%左右，与2023年第四季度和2024年第三季度持平；长期合同（一年及以上）贡献约65%的收入，其中63%来自定期租船，37%来自包运合同 [17][18] - 本季度初市场状况放缓，现货市场价格环比持平至略有下降，但同比增长高个位数；第四季度续签的定期合同价格同比平均增长高个位数；与2023年第四季度相比，内陆收入增长3%，主要因定期和现货合同价格上涨；与2024年第三季度相比，内陆收入下降3% [18][19] - 内陆运营利润率约20%，受价格上涨和成本管理的推动，但由于天气、船闸延误和炼油厂活动季节性疲软，利润率环比下降 [20] - 预计2025年该业务市场动态积极，因新驳船建造有限；全年驳船利用率预计在90% - 95%之间，定期合同价格将持续改善；全年收入预计增长中高个位数；运营利润率预计全年提高200 - 300个基点，第一季度最低 [41][42][43][44] 沿海海洋运输业务 - 该业务占海洋运输业务收入的18%；平均沿海驳船利用率在95% - 99%之间，高于2023年第四季度和2024年第三季度 [22] - 本季度，定期合同收入占比约100%，其中99%为定期租船；平均现货市场价格同比增长低两位数，定期合同续签价格同比平均增长20% - 29% [22] - 沿海收入同比增长6%，受合同价格上涨推动，但部分被造船厂活动增加抵消；运营利润率处于低两位数，受价格上涨推动，但部分被造船厂时间安排影响；预计造船厂带来的利润率逆风将持续到2025年第一季度，之后将改善 [21] - 预计2025年市场状况良好，供需平衡；全年收入预计同比增长高个位数至低两位数；全年运营利润率预计处于中两位数，第一季度因天气和大量计划内造船厂活动而最低 [44][45] 分销和服务业务 - 电力发电领域，与工业终端市场相关的收入同比增长38%；与能源领域相关的收入环比增长160%，同比增长34%；总体电力发电收入同比增长36%，运营利润率处于高个位数，占总业务收入的39% [27][28] - 商业和工业领域，海洋维修业务的稳定活动部分抵消了其他领域的低迷，特别是公路卡车服务；收入同比下降7%，但由于有利的产品组合和持续的成本节约举措，营业收入同比增长28%；该领域占业务收入的45%，运营利润率处于高个位数 [29] - 石油和天然气市场，传统压裂相关设备业务疲软，钻机数量和压裂活动减少抑制了对新发动机、变速器、服务和零部件的需求；收入同比下降38%，环比下降24%，营业收入同比下降58%，环比下降31%；该领域占业务收入的16%，运营利润率处于中高个位数 [30][31][32] - 预计2025年该业务整体表现喜忧参半，电力发电订单预计持续强劲增长，但供应问题、客户推迟维护和石油天然气活动低迷带来的短期波动将部分抵消；预计全年总业务收入持平至略有下降，运营利润率处于高个位数，但同比略有下降 [45][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 内陆市场，第四季度初炼油厂活动下降，但季度末开始回升，驳船利用率平均在90%左右；现货价格环比持平至略有下降，但同比增长高个位数；定期合同续签价格同比平均增长高个位数；运营利润率约20% [9][10] - 沿海市场，市场基本面保持稳定，驳船利用率在95% - 99%之间；客户需求稳定，大型船舶供应持续有限，导致定期合同续签价格同比增长20% - 29%，平均现货市场价格同比增长低两位数；第四季度沿海收入同比仅增长6%，运营利润率处于低两位数 [11] - 分销和服务市场，电力发电市场需求增长，石油和天然气市场疲软，商业和工业市场表现不一；电力发电收入同比增长36%，石油和天然气收入同比下降38%，商业和工业收入同比下降7% [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平衡的资本配置方法，将利用现金流向股东返还资本，并继续寻求创造长期价值的投资和收购机会 [38] - 行业内新设备建造有限，供应得到控制；公司在电力发电设备方面持续获得新订单，同时应对供应问题 [48] - 公司认为行业内竞争激烈，但凭借自身优势，如拥有自己的船员学校、庞大的船队和良好的客户关系，能够在市场中保持竞争力 [65][155][157] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业绩受到季节性因素挑战，但两个业务板块的市场基本面依然积极；2025年第一季度，内陆市场利用率提高，沿海市场供需动态有利，分销和服务市场电力发电需求持续增长，整体业务前景乐观 [14][15] - 尽管第一季度预计会受到季节性天气和造船厂活动的短期影响，但海洋市场全年前景依然强劲；分销和服务业务预计表现喜忧参半，但过去几年采取的措施将有助于减少该板块的波动性 [40] - 公司预计2025年整体业务将实现财务增长，各业务板块也将有良好表现，未来几年市场基本面将持续向好 [41][48] 其他重要信息 - 2024年第四季度，公司在分销和服务业务中记录了5630万美元的非现金库存减值费用，主要与传统柴油压裂设备市场疲软有关 [25] - 公司预计2025年电力发电业务将交付1吉瓦的天然气发电产品，这是分销和服务业务的一个重要里程碑 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度价格改善的驱动因素以及对全年保持强劲价格的信心来源和2025年竞争趋势预期 - 第四季度因炼油厂减产，驳船利用率和现货价格有所下降，但目前已恢复，供需紧张推动价格上涨；天气会使利用率提高，但不一定能带来额外收入，影响利润率；第一季度是内陆业务利润率最低的季度，但全年利润率预计提高200 - 300个基点；第四季度定期合同续签情况良好，将在2025年产生积极影响 [53][54][58][59][62] 问题2: 2025年水手工资和设备通胀的预期 - 行业水手短缺导致工资通胀，造船厂、电子设备等也存在通胀问题；通胀压力持续存在，需要价格上涨来抵消；难以量化通胀具体数值，但内陆利润率提高200 - 300个基点已考虑价格上涨和通胀因素 [64][65][67] 问题3: 对加拿大和墨西哥征收关税以及Lyondell关闭休斯顿炼油厂对驳船行业的影响 - 关税若实施，对公司可能有利，因为公司基本为国内业务，关税会推动更多业务回流美国，且可能导致设备更换成本上升，延长设备使用周期；Lyondell关闭炼油厂，物流供应可能会从其他地方调整，不一定对公司业务产生重大影响，甚至可能带来新的贸易机会 [76][77][80][81] 问题4: 电力业务积压订单的情况以及对全年业务的预期 - 电力业务订单持续增长，积压订单以电力发电为主，占比80%，金额达数亿美元；订单交付具有波动性，第一季度大型数据中心交付较少，第二季度预计会有一些大型交付；公司将交付1吉瓦的天然气发电产品，显示了业务的发展势头和市场渗透力 [84][85][86][87][88] 问题5: 内陆市场价格情况以及新建或增加产能所需的价格条件和未来几年的看法 - 目前现货价格比定期价格高约10%，市场健康；新建两艘驳船拖船的价格需比当前提高约40%，达到每天1.4万美元左右才具有经济性；目前新建主要是为了替换，行业在新建设备方面较为谨慎 [96][97][98] 问题6: 第一季度业绩低谷的程度以及全年季节性情况 - 第一季度通常是业绩最低的季度，第二和第三季度回升，第三季度最高，第四季度略有下降但高于第一季度；沿海业务第一季度造船厂活动较多，会影响业绩，但后续季度会改善 [102][103] 问题7: 沿海市场现货与定期价格的差距情况 - 沿海市场基本为定期合同，目前几乎没有现货市场；定期合同续签时价格会上涨；新建沿海设备成本大幅上升，如18.5万桶的ATB船，几年前造价约8000万美元，现在约1.3 - 1.35亿美元，且新建交付时间长，预计到2027年底或2028年初 [108][111][112] 问题8: 内陆驳船超过35年使用期限继续工作的现实性 - 驳船使用年限受主要石油和化工公司审查规则以及经济因素影响；2024年约75艘驳船退役，平均使用年限42年；运营商可能会尝试延长船队使用年限，但仍需考虑审查规则；通常驳船使用30年为其使用寿命，行业仍在观察相关情况 [120][121][122] 问题9: 天然气合作项目对电力发电业务的长期机会以及客户反馈 - 公司电力发电业务包括固定柴油、移动柴油和天然气发电等多个领域，需求均在增长；天然气发电成本较低，具有吸引力，可满足工业客户需求 [126][127][128][129] 问题10: 2025年交付量若超过2024年是否主要为替换吨位以及新建所需价格条件不变的原因和关注点 - 2024年约交付34艘驳船，大部分为替换；2025年订单预计为50 - 60艘，目前造船厂产能已满，新建需到2026年交付；新建所需价格条件上升是因为驳船和拖船成本增加，包括钢材价格、劳动力成本、发动机成本、运营成本和融资成本等；目前行业供应得到控制，大部分新建为替换，且未来几年仍有大量驳船需要退役 [146][147][148][151] 问题11: 公司在成本上升情况下仍能提高利润率，而行业新建所需价格条件不变的原因 - 公司价格上涨是实际价格上涨，努力超越通胀；公司管理团队执行能力强，资本纪律严格，与客户关系良好，能够与客户就通胀情况进行沟通，且服务质量高，为客户节省成本，因此能够提高利润率，但仍需进一步提高回报率 [154][155][157]