财务数据和关键指标变化 - 2024年EBITDA为99亿美元，DCF为78亿美元，覆盖率为1.7倍，留存DCF为32亿美元 [8] - 2024年第四季度，归属于普通股股东的净利润为16亿美元，摊薄后每股0.74美元，较2023年同期增长3%；调整后运营现金流为23亿美元，较2023年同期增长4% [23] - 2024年第四季度，公司宣布每股普通股分红0.535美元，较2023年同期增长4% [24] - 2024年第四季度，公司在公开市场回购约210万股普通股，花费6300万美元；2024年全年回购约760万股，花费2.19亿美元，使回购计划总额达到约11亿美元 [25] - 2024年，公司通过分红再投资计划和员工股票购买计划在公开市场购买了总计650万股普通股，花费1.88亿美元，其中第四季度购买160万股，花费4800万美元 [25] - 2024年，公司向有限合伙人支付约46亿美元现金分红，加上同期2.19亿美元的普通股回购，总资本回报为48亿美元，派息率为55% [26] - 2024年第四季度，公司资本投资为20亿美元，其中增长资本项目9.46亿美元，收购Pinon Midstream花费9.49亿美元，维持性资本支出1130万美元；2024年全年资本投资为55亿美元，其中有机增长资本项目39亿美元，收购Pinon花费9.45亿美元，维持性资本支出6.67亿美元 [27] - 截至2024年12月31日，公司未偿还债务本金约为322亿美元，债务组合加权平均期限约为18年，加权平均债务成本为4.7%，约98%的债务为固定利率 [29] - 2024年第四季度，公司调整后EBITDA为26亿美元，全年为99亿美元；年末净杠杆率为3.1倍，目标杠杆率为2.75 - 3.25倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司日均处理1290万桶油当量，第四季度日均处理1360万桶油当量；第四季度，公司日均出口210万桶液态烃，承诺出口量为250万桶/天 [9] - 2024年和2025年初，公司在二叠纪完成两座加工厂建设；2025年，将在二叠纪新增两座天然气加工厂 [10] - 2025年，公司将新增Bahia NGL管道、Frac 14、内奇斯河NGL出口一期项目，以及摩根角乙烷和乙烯码头扩建项目 [11] - 公司乙烷出口基础产能为54万桶/天，已全部签订合同；正在进行低成本扩建和瓶颈消除项目，并已开始签订额外产能合同 [62] - 公司LPG出口项目85%已签订合同 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，美国原油出口量约为400万桶/天，较此前预测的700 - 800万桶/天有所下降；俄乌冲突后，美国对欧洲的原油出口量翻番，超过200万桶/天，且有望继续增长 [15][16] - 国内石化市场客户反馈较去年有适度改善，但全球市场供应过剩 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于扩大出口业务，目标是到2027年每月出口超过1亿桶烃类产品；近期与越南一家乙烷采购客户签订合同，并与全球多家客户就烃类供应协议进行合作 [19] - 公司认为SPOT项目具有成本优势，但目前商业化进展不足；若能在合理时间内满足一定的量、费用和条款要求，将推进该项目 [17] - 公司调整2025年增长资本支出预期至40 - 45亿美元，包括酸性气体收集和处理项目以及特拉华盆地的天然气收集和压缩项目；2026年增长资本支出预期保持在20 - 25亿美元不变 [28] - 公司预计2025年维持性资本支出约为5.25亿美元，包括辛烷增强工厂的计划检修 [29] - 公司认为在LPG出口业务上不会放弃市场份额，将为客户提供更有利的方案 [56] - 公司看好二叠纪酸性气体处理业务的发展，正在推进相关项目建设，以拓展上游综合价值链 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为短期内有实现中个位数现金流增长的潜力，2025年是强劲的一年，特别是考虑到行业基本面 [35] - 公司认为石油价格将保持区间波动，不会出现大幅上涨或下跌；二叠纪的富天然气产量持续超出预期，公司将在第二季度更新预测 [84][85] - 公司对天然气长期前景持乐观态度，因为LNG和电力需求增长 [87] 其他重要信息 - 公司SPOT项目许可证申请过程漫长，初始申请1.3万页，最终提交超过3万页，回应了超过8万个评论；由于联邦官僚程序，项目错过截止日期，主要客户退出合同 [13][14] - 公司已将空气许可证续期至2028年，不担心必要时续期许可证的问题 [39][41] - 公司PDH-1目前正在解决机械问题，PDH-2正在解决设计问题，长期目标是使利用率达到90%以上 [101][102] - 公司认为缺乏许可证改革使现有资产更具价值 [98] - 公司预计2026年将有更多资金用于股票回购和债务偿还 [70] - 公司在德克萨斯州有20个数据中心项目排队，需求约为20亿立方英尺/天，但只有15%的项目有进展；在发电厂方面，有15个潜在项目，需求约为12亿立方英尺/天，约50%的项目较为可靠 [123][124] - 公司摩根角Flex扩建项目已于去年12月底完工并投入使用，目前主要用于储存乙烷 [139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年业绩展望及增长驱动因素 - 公司认为短期内有中个位数现金流增长潜力，2025年下半年部分大型项目投产将带来增长，行业基本面良好 [35] 问题2: SPOT项目2025年获得最终投资决策（FID）的可能性及许可证续期情况 - 公司不担心许可证续期问题，对于2025年获得FID的可能性未明确表态 [39][41][43] 问题3: 2025年石化业务复苏路径及新项目运营和利用率情况 - 国内客户反馈市场有适度改善，但全球市场供应过剩；公司近期与东南亚一家石化公司签订了乙烷合同，预计其他地区的石脑油裂解装置关闭将为乙烯出口创造机会 [48][49][50] 问题4: 竞争对手在加尔维斯顿湾的新出口项目对公司出口和竞争经济的影响 - 随着行业产能上线，码头离岸价（FOB）价值将受到侵蚀，但公司的扩张资本低于绿地项目，将继续维护LPG出口业务 [54][56] 问题5: 二叠纪酸性气体处理业务的规模和战略意义，以及灵活NGL出口的增长情况 - 公司认为酸性气体业务发展不会很快，但将为上游综合价值链拓展提供新资产基础；乙烷出口基础产能已全部签约，正在进行扩建和签约；LPG出口项目85%已签约 [60][62][64] 问题6: 股票回购策略是否会改变，以及2025年并购市场的活跃度 - 公司预计2026年有更多资金用于股票回购和债务偿还；2024年并购活跃，2025年将关注更多资产包，也会考虑上市公司并购，但认为资产收购更具价值 [70][72][73] 问题7: 墨西哥湾（GOM）业务的加工价差和活动预期，以及宏观商品价格走势对并购的影响 - 公司认为GOM加工价差将受瓦哈（Waha）天然气价格影响；石油价格将保持区间波动，二叠纪天然气产量持续超预期，公司将更新预测；不认为并购与商品价格走势直接相关 [78][84][85] 问题8: 华盛顿特区（DC）政策变化对公司增长战略的影响，以及PDH设施的运营情况 - 公司认为许可证改革需要时间，目前未看到实质性变化；PDH-1正在解决机械问题，PDH-2正在解决设计问题，长期目标是使利用率达到90%以上 [95][101][102] 问题9: 能源关税对公司出口业务的影响，以及NGL管道业务的利润率和竞争情况 - 公司认为从NGL角度看，关税对业务影响不大；NGL管道业务量增长，利润率受成本和流量变化影响；公司对自身平台有信心，预计未来管道将逐步满负荷运行 [108][112][116] 问题10: NGL营销业务2025年的前景，以及公司德州州内管道系统为数据中心项目提供服务的能力 - 市场波动为NGL营销业务提供了盈利机会；公司在德州有多个数据中心项目排队，将根据项目位置和需求情况决定是否提供服务 [121][123][124] 问题11: 本季度业务量增长的可持续性，以及石化业务PDH工厂利润率情况 - 业务量增长得益于井口产量增长和价值链优势；PDH工厂利润率基于成本加成公式，主要受利用率影响，预计2025年将贡献额外2亿美元EBITDA [128][132][133] 问题12: 摩根角Flex扩建项目的进展，以及海恩斯维尔盆地的增长潜力 - 摩根角Flex扩建项目已完工并投入使用，目前主要储存乙烷；海恩斯维尔盆地有增长潜力，但受天然气价格影响，公司将在第二季度更新预测 [139][141][144]