财务数据和关键指标变化 - 公司自2013年以10亿美元资本起步，如今已增长至78亿美元的永久资本 [6][62] - 自2021年第一季度以来，公司收益增长76%，EAD复合年增长率达16% [16][72] - 2024年全年GAAP净收入为8.35亿美元，摊薄后每股收益1.67美元，股权回报率14%；可分配收益为10.5亿美元，摊薄后每股收益2.10美元，股权回报率17%，股息收益率为9.2% [19][75] - 2024年第四季度，GAAP净收入为2.63亿美元，摊薄后每股收益0.50美元，股权回报率16%；可分配收益为3.16亿美元，摊薄后每股收益0.60美元，股权回报率9.2%，每股普通股股息为0.25美元 [18][74] - 公司账面价值年末为12.56美元，与上一年基本持平 [18][74] 各条业务线数据和关键指标变化 Genesis Capital - 2021年12月从高盛商业银行收购时，年发起额约20亿美元，2024年达到36亿美元 [20][76] - 收购时EBITDA约4000万美元，如今约为1亿美元 [20][76] 资产管业务（Sculptor） - 2023年11月收购，合作一年来业绩出色，如Multistrat基金去年毛收益率18%，净收益率13.5%；战术信贷基金毛收益率25%，净收益率近20% [11][38] - 募资情况非常好，重启CLO平台并加速非投资级业务增长 [36][92] NewRez - 2024年第四季度，税前收入（不包括按市值计价）约2.8亿美元，环比增长12%，股权回报率20%；全年税前收入约10亿美元，同比增长26%，股权回报率19% [41][97] - 2024年总服务资产达8440亿美元，成为美国第三大贷款服务商；发放贷款额590亿美元，是美国第五大贷款发起商 [43][99] - 第四季度发放贷款约170亿美元，环比增长9%；发起业务税前收入9600万美元，较上季度增长19%，为2021年以来最佳季度财务表现 [45][101] - 平均利润率提高至131个基点，环比增加8个基点，同时保持市场份额；全年发起业务税前利润2.7亿美元，同比增长1200% [46][102] - 服务业务方面，第三方服务业务新增净名义未偿还本金210亿美元，环比增长9%；2024年成功转移120万笔贷款 [51][107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续发展第三方资产管理业务，缩减资产负债表，更多开展表外业务 [26][82] - 利用Rithm Property Trust，抓住商业房地产市场的错位机会，有望发展成为数十亿美元的业务 [40][96] - 参与资产支持型融资领域，认为该领域有30万亿美元的机会 [28][84] - 计划与Scale Capital Partners合作推出全球能源基础设施平台，为全球数据中心供电 [9][65] - 公司认为自身与其他资产管理公司不同，能够通过运营业务制造资产，从始至终进行资产的承销、发起和服务，且拥有美国第三大抵押贷款服务商，在信用周期转变时具有优势 [10][66] - 公司股权被严重低估，相比其他以30倍DE交易的资产管理公司，公司交易倍数仅为六倍多 [13][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第四季度和2024年全年表现出色，各业务线发展良好，对未来增长充满信心 [4][60] - 认为市场应关注公司及行业的实际盈利潜力，公司股票具有投资价值 [32][88] - 尽管处于良性信贷周期多年，但信贷环境可能会发生变化，公司凭借运营能力和服务能力能够应对 [10][66] - 能源基础设施领域存在巨大的电力短缺，公司凭借专业团队和第三方资本，对该领域的发展充满期待 [29][85] - NewRez将继续专注于品牌建设、客户体验提升、B2B平台拓展和MSR及平台收购，以实现增长 [44][100] 其他重要信息 - 公司预计在未来30天内宣布与Scale Capital Partners合作的全球能源基础设施平台 [9][65] - 公司在2024年进行了七次证券化，投资18亿美元于住宅抵押贷款资产，并参与了一项2亿美元的SRT交易 [23][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年NewRez潜在上市的最新想法，以及与Rithm资本结构潜在变化的关联 - 公司尚未决定上市，已采取措施进行单独的业务板块报告，但上市需考虑股东利益和合适的估值倍数；公司正在探索资本结构的改变，希望打造一个专门的REIT、一个C corp和旗下的运营公司，但目前REIT规模还需扩大；若能在2025年完成上市，公司会尽力推进 [115][118][121] 问题2: SPAC若发生，是否会成为Sculptor的一部分 - 公司未透露具体细节，但表示若能创造更多收费业务并流向母公司，会积极探索；同时会考虑多元化的业务模式 [123] 问题3: 扩大REIT规模时，哪些资产有吸引力，以及如何扩大 - 公司会继续投资于抵押贷款业务，如MSR资产，认为该资产对公司和股东有益；还会关注非QM资产和Genesis业务的增长 [129][131] 问题4: 如何看待投资者房产贷款、其他私人标签证券化，以及华盛顿关于GSE的讨论对这些机会的影响 - 公司认为自身凭借资本基础、运营能力和一流的抵押贷款公司，在相关变化发生时将处于有利地位；若GSE私有化，可能会带来一些机会，如再保险市场的变化 [133][134] 问题5: 扩大REIT规模能否依靠现有资本基础，还是需要额外融资 - 可能是两者的结合，公司拥有近80亿美元的永久资本，若能扩大REIT规模并创造管理费用，将有利于公司发展 [136] 问题6: Sculptor发展信贷业务的具体举措和今年的募资预期 - 以业绩为导向，通过良好的业绩吸引更多AUM；可能会考虑一些并购机会，但不会支付过高的倍数；预计今年募资情况良好，房地产和信贷业务表现都不错 [140][142][144] 问题7: Sculptor费用基础的最新展望，是否仍处于投资阶段 - 公司会持续评估费用，通过在各运营平台创造协同效应来节省成本，这是风险管理和提高股东收益的一部分 [146] 问题8: 扩大REIT规模时，是否会将资产注入Rithm Property Trust结构，还是会创建更多具有不同策略的独立工具 - 两者都会考虑，但不会在REIT之间转移资产；会参与商业房地产领域的交易，Rithm和Rithm Property Trust将作为两个独立实体参与；还会探索其他垂直领域，如能源基础设施领域，但更多会在私人基金方面发展 [151][152][153] 问题9: 在并购方面，是否有考虑过抵押贷款公司、发起服务商或批量贷款池的机会 - 公司会考虑所有具有增值潜力的机会，对MSR资产很感兴趣，并且开始看到MSR基金的需求，可能会将部分业务转移到表外以释放资本 [155][156] 问题10: C corp转换是否可以在近期进行，还是会优先考虑抵押贷款公司的部分IPO - 两者都有可能，关键是要对股东和公司具有高度增值性；公司会综合考虑各种因素，认为一切皆有可能 [159][160] 问题11: 剔除MSR对冲相关杠杆后，投资组合的杠杆情况如何，稳定性如何，若NewRez分拆，是否有增加杠杆的空间 - 目前大部分资产负债表集中在MSR和抵押贷款公司的对冲资产上，Rithm层面的非机构贷款主要是Genesis贷款；公司可以增加杠杆，但只会在谨慎的情况下进行，目前基于盈利能力不需要增加杠杆 [165][166] 问题12: Shellpoint对NewRez盈利的贡献，以及在当前利率和供应水平下的增长机会 - 非机构产品需求持续存在，NewRez作为第一大特殊服务商，将继续从银行和现有关系中获取市场份额，第四季度增加了更多贷款，2025年业务管道依然强劲 [168][169] 问题13: 2025年整体市场的抵押贷款信贷可用性是否会增加，是否取决于GSE的变化 - 预计利率将保持高位，消费者面临购房 affordability问题，但购房市场可能会扩大，房屋净值贷款和现金再融资将继续增长；政府项目调整可能会关注affordability，但不一定会在2025年产生影响；整体抵押贷款信贷可用性可能保持现状 [174][175][176] 问题14: 新政府的变化对公司在基础设施领域投资意愿和客户投资意愿的影响，以及有哪些值得关注的信息 - 目前还处于早期阶段，基础设施领域存在数万亿的投资机会和巨大的资本需求；公司有世界级的合作伙伴，对该领域的发展感到兴奋 [181][182][183] 问题15: NewRez在非QM和房屋净值领域竞争激烈的情况下，如何继续推动市场份额增长 - 通过对团队、技术和品牌的投资来实现增长；公司认为专注于现有房主有很大的增长潜力，同时也会在分布式零售平台上进行新客户获取 [188][189]