财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净收入为8510万美元，摊薄后每股收益为2.54美元，较上年同期分别增长23%和19%，较上一创纪录的第四季度分别增长11%和9% [11] - 本季度净资产收益率为19.5%，过去两年账面价值增长51% [11] - 本季度实现创纪录的运营收入9.443亿美元，较上年增长20%，较上一季度增长3% [12] - 净运营收入较上年增长17%，较上一季度增长8%；总薪酬和费用较上年同期增长17%，较上一季度增长7%；可变薪酬较上年增长9%；固定薪酬及相关成本较上年增长24%，较上一季度增长6%（710万美元） [13] - 2025财年第一季度税前收入包含与集体诉讼和解相关的570万美元收益 [15] - 过去十二个月运营收入增长18%，净收入为2.768亿美元，增长20%，每股收益为8.37美元，净资产收益率为17%；2025财年第一季度末每股账面价值为5.48美元 [15] - 利息和手续费收入扣除支付给客户的利息和有效利率损失后，本季度增加1440万美元至7740万美元，较上一季度减少600万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 按产品划分 - 实物合约运营收入较上年增长80%，主要得益于贵金属、实物农业和能源业务的强劲增长，尤其是棉花和可可业务 [17] - FX CFD收入增长32%，平均每日交易量增长7%，每百万收入增长22%，得益于利差保留改善和产品组合优化 [17] - 证券收入增长27%，交易量增长40%，但每百万费率下降20%，因低利差产品（如美国国债和美国上市股票）持续增长以及市场波动性降低 [17] - 支付业务收入较上年创纪录的季度小幅下降4%，但较上一季度增长20% [18] - OTC衍生品收入下降18%，主要因收入捕获下降22% [18] - 客户总资金的利息和手续费收入较上年增长9%，主要受客户余额增长推动 [18] 按业务板块划分 - 商业板块净运营收入增长16%，主要受实物合约业务强劲表现推动，部分被OTC衍生品收入下降抵消；板块收入增长17%；环比净运营收入增长13%，板块收入增长15% [22] - 机构板块净运营收入和板块收入分别增长17%和20%，净运营收入增长主要得益于收入增加430万美元和客户资金利息及手续费收入增加1720万美元；非可变固定费用增长17%，但较上一季度下降10%；环比净运营收入和板块收入相对持平 [23] - 自主零售板块创纪录，净运营收入增长41%，板块收入增长98%，主要受FX CFD合约平均每日交易量和每百万费率增加推动；环比净运营收入增长24%，板块收入增长91% [26] - 支付板块净运营收入下降5%，板块收入下降3%，主要因几个关键支付通道的外汇利差收紧；平均每日交易量增长12%；环比净运营收入增长21%，板块收入增长38% [26] - 过去十二个月，机构板块净运营收入增长22%，板块收入增长26%；自主零售板块净运营收入和板块收入分别增长25%和87%；商业和支付板块的板块收入相对持平 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 管理层变动 - 去年年底宣布管理层变动，Philip Smith和Charles Lyons分别担任首席执行官和总裁，Sean O'Connor过渡为执行副总裁兼董事长，专注于战略 [38] 业务拓展 - 上周完成对巴黎领先固定收益交易公司Oktop Finance的收购，该公司拥有超500个客户，收购将使公司进入欧盟机构市场，并增强和发展Oktop产品 [49] - 2024年12月初获得爱尔兰中央银行作为虚拟资产服务提供商的批准，可在欧洲开展数字资产业务，提供执行和托管服务，并将其集成到主要经纪服务套件中 [51] - 本季度初完成对英国银回收公司JBR Recovery的收购，该公司是伦敦金银市场认可的优质交付白银的两家公司之一，收购使公司获得可靠的金属来源，内化精炼利润，并促进二次或废料的负责任再利用和回收 [53] - 计划在纽约推出自己的CME批准的金库，预计在第二季度获得批准，可让客户在衍生品合约结算中交付和接收实物黄金，并为终端客户持有贵金属 [53] 支付业务战略 - 构建生态系统：2022年开始对支付技术栈进行全面内部重建，包括客户端平台、交易和风险管理模块以及定制的核心支付引擎，支付处理能力将从每年数百万笔提升到每月数百万笔；投资机器学习以增强数据验证，提高效率和交付速度，减少支付结算数据错误 [74] - 扩大和多元化客户群：积极促进外汇汇回和支付业务，在巴西和哥伦比亚拥有外汇银行牌照，可大规模处理本地货币的支付和收款；与亚马逊完成集成，成为其巴西卖家的跨境支付提供商；在哥伦比亚已签约超200个本地客户；计划通过有机和无机方式积极拓展双向全渠道支付处理业务，特别是在新兴市场 [77] - 数字化业务：推出低接触即插即用的白标版网络连接支付平台，供二、三级金融机构轻松集成，补充其现有网上银行功能；与Fiserv合作，社区银行、信用合作社和其他银行用户可直接利用公司的机构级基础设施，为其客户提供更好的全球覆盖、超有竞争力的价格和透明的跨境支付生命周期 [79] 整体战略 - 公司认为其增长战略的支撑因素包括：监管驱动的市场动态使其能够从大型银行手中夺取市场份额；利用地理布局拓展未充分渗透的市场；在生态系统中添加新产品和服务以创造新的收入流；向不断增长的客户群交叉销售现有产品和服务；扩大自主服务以拓宽潜在市场，克服高接触方式和地理覆盖的限制 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去六个季度公司业务盈利势头不断增强，尽管在此期间市场波动性下降，近期利率也有所下降；公司对业务发展轨迹持乐观态度，相信能够在中长期内保持增长，多元化业务可抵消部分市场逆风 [54] - 公司在某些利基市场的市场份额为个位数，在更广泛的金融市场中市场份额不到1%，认为有巨大的潜在市场 [55] - 公司认为持续的行业变革（由监管变化和市场整合驱动）为其提供了扩大市场份额和增长的机会；其生态系统以广泛多样的产品为支撑，能够提供创新解决方案，为客户创造长期价值 [83] - 公司战略的核心是合理使用资本，拥有强大的资产负债表；过去十年股东资金增长两倍，收购超15家企业，预计近期收购和有选择地进入资本市场将推动有意义的增长，进一步巩固市场地位 [84] - 不断变化的监管环境、市场动态、日益被认可的生态系统以及市场波动性改善的前景，尽管利率下降，但仍为公司业务提供了有利环境；公司将继续致力于在新老市场扩大客户群，通过有效的交叉销售策略深化客户关系 [86] 其他重要信息 - 公司董事会批准了普通股的3比2股票拆分，将以股票股息的形式实施，3月21日收盘后向3月11日收盘时登记在册的股东分发额外股份，不足一股的将以3月12日普通股开盘价以现金形式分发，3月24日市场开盘时开始以拆分调整后的基础进行交易 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：实物合约业务创纪录的收入驱动因素及可持续性 - 本季度实物合约业务收入增长的关键驱动因素包括：贵金属业务因关税相关的波动性和良好的客户活动表现强劲；两年前收购的CDI持续增长，本季度开展了大量新业务；可可价格在过去十二个月波动较大，带动客户活动增加，业务增长显著；棉花业务表现超出预期 [93] - 关于可持续性，关税和贵金属市场的不确定性可能带来波动，可可业务的波动性预计将持续，棉花业务有望继续表现良好 [95] 问题2：零售业务良好业绩的可持续性及本季度与本财年剩余时间的展望 - 零售业务收入捕获能力显著改善，可能接近上限，未来可能会有小幅波动并有望缓慢上升；公司正在拓展产品套件，若能保持收入捕获水平并拓展到其他产品和资产类别，自主零售业务将实现有意义的增长 [100] - 公司一直致力于稳定零售业务的业绩，未来增长将来自于谨慎且持续地拓展产品、进入新领域和增加客户 [103] 问题3：支付业务费率同比下降、交易组合变化及未来趋势 - 支付业务存在不同的支付通道，美元稀缺会导致某些通道的利差扩大，从而增加每笔交易的利润，但公司无法控制这种情况，也难以预测其发生的规律性 [106] - 公司的目标是通过不断提升能力、扩大和多元化客户群，确保业务不过度集中于特定通道或地区，以减少利差波动对业绩的影响；公司能够控制的是增加交易量，为客户提供更好的服务，吸引更多客户使用其生态系统 [108]