财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后收益为15亿美元，合每股2.09美元，较上年同期增长14%；剔除显著项目后，调整后收益为每股2.08美元，增长8% [19] - 2024年全年调整后收益（剔除显著项目）为58亿美元，调整后净资产收益率为15.2%，高于目标范围，直接费用率为12.1%，优于Next Horizon目标范围 [20][21] - 2024年第四季度净收入为12亿美元，全年为42亿美元，差异主要归因于净衍生品损失、市场风险收益重估收益和净投资损失 [31] - 2024年可变投资收入为10亿美元，低于约15亿美元的目标，但远高于上一年 [46] - 2024年第四季度公司有效税率为23.5%，略低于24% - 26%的指导范围 [45] - 2024年第四季度回购近4亿美元普通股，2025年1月回购约4.7亿美元，2024年全年向股东返还约47亿美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 团体福利业务 - 2024年调整后收益（剔除显著项目）为17亿美元，全年销售额增长8%，调整后PFOs全年同比增长4%，潜在PFOs增长约5% [21][22][37] - 2024年第四季度调整后收益为4.16亿美元，同比下降11%，非医疗健康承保利润率不利是主要原因，非医疗健康利息调整赔付率为71.8%，团体人寿死亡率为83.2%，全年为84.5% [35][36][37] 退休和收入解决方案业务（RIS） - 2024年调整后收益（剔除显著项目）为16亿美元，负债敞口增长3.4%，高于此前展望范围中点 [23][24] - 2024年第四季度调整后收益为3.86亿美元，同比下降8%，主要受经常性利息利润率下降和承保情况不佳影响，总投资利差为112个基点，调整后PFOs增长26%，2024年PRT流入总计约67亿美元 [38][39][40] 亚洲业务 - 2024年调整后收益（剔除显著项目）为17亿美元，增长21%，一般账户资产管理规模按固定汇率计算增长5%，销售额按固定汇率计算下降5%，日本销售额下降18%，其他亚洲市场增长21% [24][40][41] - 2024年第四季度调整后收益为4.43亿美元，按固定汇率计算增长50%和52%，主要得益于可变投资收入增加和有利的承保利润率 [40] 拉丁美洲业务 - 2024年调整后收益（剔除显著项目）达8.77亿美元创纪录，尽管存在重大货币逆风，调整后PFOs按固定汇率计算增长9% [25][42] - 2024年第四季度调整后收益为2.01亿美元，下降3%，但按固定汇率计算增长10% [41] EMEA业务 - 2024年第四季度调整后收益为5900万美元，按固定汇率计算增长26%和31%，调整后PFOs按固定汇率计算增长10%和13% [42][43] MetLife Holdings业务 - 2024年第四季度调整后收益为1.53亿美元，下降2%，主要受再保险交易影响，有利的人寿承保部分抵消了影响 [43] 公司及其他业务 - 2024年第四季度调整后亏损为2.09亿美元，高于上年的1.56亿美元，较高的费用和税收部分被可变投资收入增加抵消 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于远期货币曲线，2025年美元预计进一步走强，将对调整后收益增长造成约1.5 - 1.75亿美元的逆风影响 [53] - 远期利率曲线预计长期利率稳定，收益率曲线变陡 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出New Frontier战略，更注重增长，确定四个战略优先事项：扩展团体福利领导地位、利用退休平台、加速资产管理增长、拓展高增长国际市场 [11][12][13] - 宣布多项重要交易，包括与General Atlantic成立Cherry Tree再保险公司，预计股权总投资超10亿美元，Chubb将作为锚定投资者加入；收购PineBridge Investments，其资产管理规模约1000亿美元；MIM收购Mesero Financial相关团队，管理资产约60亿美元 [14][16] - 设定新的五年承诺，包括实现两位数调整后每股收益增长，调整后净资产收益率目标范围提高到15% - 17%，削减直接费用率100个基点至11.3%，承诺五年内产生250亿美元自由现金流 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国失业率维持在低水平，经济增长看似健康，但由于对持续通胀的担忧，预期的利率削减步伐仍不确定 [8] - 公司在不断变化的环境中具备执行能力，New Frontier战略将使公司能够利用全球顺风因素，实现强劲、负责任的增长，带来有吸引力的回报并降低风险 [29] 其他重要信息 - 2025年可变投资收入预计约为17亿美元税前，公司及其他调整后亏损预计在8.5 - 9.5亿美元税后，维持有效税率范围24% - 26% [56] - 预计2025年可变投资平均资产余额稳定，提高私募股权和房地产及其他基金的近期预期年化回报率 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供团体业务1 - 1续约的详细信息、竞争定价情况及其他因素 - 公司在1 - 1续约方面开局良好，续约和持续性符合预期，对牙科业务的续约行动尤其满意，这也是将PFO指导范围提高至4% - 7%的原因之一 [71][72] 问题2: PRT市场的诉讼活动是否对公司产生影响 - 很难预测诉讼对市场的影响，目前PRT市场成熟，受规则和监管约束，产品为计划赞助商和退休人员提供有价值的解决方案，公司2024年PRT流入64亿美元，2025年开局良好，未看到市场受到重大影响，对实现3% - 5%的负债增长有信心 [75][76][78] 问题3: 公司是否也看到自愿福利损失率上升，2025年非医疗健康损失率与2024年相比如何 - 意外健康业务未出现超出正常预期范围的重大偏差，各产品表现良好，2024年非医疗健康比率略高于范围中点，2025年可参考范围中点 [82][83][84] 问题4: 提高2025年另类投资回报假设的思路是什么 - 私募股权方面，公共股权市场带来顺风，潜在运营公司受益，退出活动增加，监管和商业环境更有利，且2024年私募股权回报接近目标，因此将预期提高；房地产及其他基金去年表现不佳，但市场开始出现稳定迹象，预计2025年价值将回升 [88][90][92] 问题5: RIS利差指导与2024年相比下降的原因是什么 - 2024年第四季度总利差为112个基点，核心利差稳定在108个基点，预计2025年总利差为110 - 135个基点，中点高于2024年实际利差，主要是由于可变投资收入预计回升，核心利差因利率上限到期而稳定，收益率曲线变陡短期内可能有压力，但长期有利 [97][98][100] 问题6: Cherry Tree将用于哪些业务板块，能否在国内外使用 - Cherry Tree旨在增强资本灵活性，实现额外负债增长并转化为高价值收益，前几年负债将通过MetLife获取，包括PRT、RIS其他负债以及可能的日本负债，未来也可能再保险第三方负债 [105][106] 问题7: 如果有资产管理公司管理一般账户，对MetLife Investment Management有何影响 - 公司不评论特定客户的损益情况，重视与客户的关系，认为自身提供独特价值主张和能力，客户基础多元化，将根据情况管理业务 [112][113][114] 问题8: 控股公司现金状况良好，法定资本在控股业务中的情况如何，如何考虑资本灵活性和无机增长机会 - 公司有效管理MetLife Holdings，会从第三方视角评估机会，考虑多种因素和多元化效益，目前业务表现良好，有机会时会采取行动 [117][118][119] 问题9: 长期护理风险转移市场有何新进展，该业务如何影响公司自由现金流转换率 - 风险转移市场活动增加，交易宣布表明分出公司和再保险公司的意见趋于一致，但交易执行复杂，公司目标是最大化股东价值和服务客户，业务资本充足、储备良好、管理得当，符合预期且费率调整计划成功；目前该业务负债仍在增长，对现金流贡献不大 [124][125][127] 问题10: 团体人寿的积极趋势是什么，是否会长期持续 - 从CDC人口数据来看，劳动年龄人口数据有利，公司规模和多元化使这些有利因素反映在比率中，若积极趋势持续到2025年上半年，预计全年死亡率比率将处于指导范围下半段 [129][130] 问题11: 公司商业房地产投资组合的损失情况如何，市场是否稳定 - 商业房地产市场近期有压力，但经济增长健康，房地产基本面开始改善，办公市场显示触底迹象，空置率可能在2024年达到峰值，租赁签约增加，建设管道低，交易成交量开始回升，公司认为已接近周期峰值，LTV可能已触底，损失已基本预留，尘埃落定后可能还有1 - 2个RBC点的影响 [135][136][139] 问题12: 智利养老金改革情况如何，对公司业务有何影响 - 智利养老金改革上周获国会批准，主要内容包括私人养老金系统结构调整、雇主缴款逐步增加、改革逐步实施且需数年；公司认为无需对业务进行重大调整，能够应对变化，将继续为客户提供高质量养老金管理服务 [142][143][144] 问题13: MIM在2024年的收益贡献和2025年的增长预期如何 - 公司将在拆分MIM为独立板块时提供相关信息，目前MIM收益分散在现有展望中，为避免混淆，建议基于当前细分进行建模；预计在2025年第二季度完成PineBridge收购交易后报告MIM板块 [148][149][151] 问题14: 公司在指导中使用远期曲线进行货币假设，2025年国际收益是否存在汇率波动的上行或下行风险 - 公司使用12月31日的远期曲线，过去三个月变化最大的是拉丁美洲，预计2025年底汇率略高于21，日元目前在154左右，远期曲线显示即期汇率将在低位五十左右，平均来看对收益有一定压力，亚洲其他货币也类似 [154][155][156]